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此外一季度完成智海揚(yáng)濤、掌維科技、觀達(dá)影視及科翼傳播股權(quán)的工商變更登記，并表增厚業(yè)績(jī)。公司大營(yíng)銷泛內(nèi)容格局已初步形成，后續(xù)整合協(xié)同有望產(chǎn)生放大效應(yīng)。
    布局優(yōu)質(zhì)標(biāo)的打通IP、內(nèi)容制作及營(yíng)銷全產(chǎn)業(yè)鏈。公司通過(guò)布局專注于綜藝節(jié)目及影視劇宣發(fā)的科翼傳播、從事網(wǎng)絡(luò)文學(xué)版權(quán)運(yùn)營(yíng)的掌維科技和從事電視劇策劃、制作和發(fā)行的觀達(dá)影視，在內(nèi)容領(lǐng)域已涵蓋上游IP 孵化、中游內(nèi)容制作以及下游宣發(fā)和營(yíng)銷環(huán)節(jié)，逐步實(shí)現(xiàn)深度、全產(chǎn)業(yè)鏈布局。未來(lái)借助自制網(wǎng)劇、網(wǎng)綜和綜藝形成IP 儲(chǔ)備開(kāi)發(fā)、內(nèi)容制作與宣發(fā)、內(nèi)容營(yíng)銷的多層次盈利模式。近期觀達(dá)影視《因?yàn)橛鲆?jiàn)你》全劇全國(guó)網(wǎng)平均收視率3.26%，創(chuàng)2016 年至今最高，開(kāi)播28 天連續(xù)26 天雙網(wǎng)全時(shí)段收視冠軍，彰顯觀達(dá)品牌實(shí)力及思美并購(gòu)眼光；后續(xù)外延布局有望持續(xù)推進(jìn)。
    傳統(tǒng)媒介代理景氣下行，大營(yíng)銷戰(zhàn)略發(fā)掘新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司電視廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩、戶外廣告收縮，愛(ài)德康賽為代表的互聯(lián)網(wǎng)廣告貢獻(xiàn)提升。愛(ài)德康賽為客戶提供基于搜索關(guān)鍵字的整合營(yíng)銷服務(wù)，是百度認(rèn)證五星級(jí)代理商，360 教育行業(yè)核心代理商，并與搜狗、神馬搜索建立穩(wěn)定合作，有望維持較快增長(zhǎng)。公司近期收購(gòu)智海揚(yáng)濤加碼汽車營(yíng)銷垂直領(lǐng)域，完善一站式整合營(yíng)銷服務(wù)體系。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017/2018 年歸母凈利潤(rùn)分別為3.77/4.68 億元，EPS 分別為1.10/1.37 元（考慮增發(fā)攤?。?。考慮到公司大營(yíng)銷+泛內(nèi)容戰(zhàn)略的推進(jìn)及外延布局預(yù)期，維持33 元目標(biāo)價(jià)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字營(yíng)銷行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。