>> 西南證券-思美傳媒（002712）一站式整合營銷揚帆起航-170208
| 上傳日期： |
2017/2/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉言 |
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2015 年12 月，公司完成對科翼傳播80%股權(quán)收購，涉足電視劇植入和綜藝節(jié)目營銷業(yè)務(wù)，科翼傳播是國內(nèi)領(lǐng)先的綜藝節(jié)目和影視劇宣發(fā)公司，參與營銷的案例包括《奔跑吧兄弟》《中國好聲音》《極限挑戰(zhàn)》等，并積極進軍網(wǎng)絡(luò)綜藝制作，已與愛奇藝等合作伙伴出品了《美麗野獸》《有料》等作品。2016 年4 月，公司完成了對愛德康賽100%股權(quán)的收購，進軍搜索引擎營銷（SEM）領(lǐng)域，愛德康賽專注于搜索引擎營銷（SEM）服務(wù)業(yè)務(wù)，是百度五星級代理，360 教育行業(yè)核心代理，目前大KA客戶過百。
積極發(fā)展內(nèi)容營銷，構(gòu)建泛內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈。公司堅持內(nèi)生與外延結(jié)合的發(fā)展模式，內(nèi)生方面，以綜藝冠名、植入為切入口布局內(nèi)容營銷，天貓再度冠名《極限挑戰(zhàn)》、華潤三九深度植入《二十四小時》，聯(lián)合同程旅游、騰訊視頻出品網(wǎng)絡(luò)劇《世界辣么大》；外延方面，收購掌維科技、觀達影視，并完成對科翼傳播100%控股，業(yè)績承諾可實現(xiàn)性強。思美傳媒已打通IP 版權(quán)、內(nèi)容制作、內(nèi)容宣發(fā)及營銷的完整產(chǎn)業(yè)鏈，未來可充分發(fā)揮各板塊的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)。
協(xié)同效應(yīng)加強，“大營銷、泛內(nèi)容”格局初現(xiàn)。思美傳媒旗下各資產(chǎn)間資源共享，協(xié)同共振有望持續(xù)加強。公司可以借助科翼傳播在影視劇和綜藝節(jié)目宣發(fā)領(lǐng)域的優(yōu)勢，結(jié)合觀達影視在影視劇制作領(lǐng)域的實力以及掌維科技的優(yōu)質(zhì)IP，為商業(yè)品牌客戶提供多維度、全方位的營銷服務(wù)，提升公司客戶粘性，同時也提高了上市公司在爭取客戶時的比稿競爭力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2016-2018 年EPS（暫未考慮2017 年非公開發(fā)行帶來的股本變化）分別為0.50 元、1.04 元、1.37 元，給予公司2017 年30 倍估值，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：并購整合風險、廣告行業(yè)增速下滑風險、標的業(yè)績承諾或無法實現(xiàn)的風險、商譽價值的風險。
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