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    拓展數(shù)字營(yíng)銷、內(nèi)容營(yíng)銷，“大營(yíng)銷”業(yè)務(wù)布局不斷完善
    手握華東地區(qū)頻道資源，電視營(yíng)銷是公司的傳統(tǒng)主業(yè)。2016 年以來通過外延并購(gòu)愛德康賽布局?jǐn)?shù)字營(yíng)銷，并購(gòu)科翼文化布局內(nèi)容營(yíng)銷，并購(gòu)智海揚(yáng)濤切入汽車營(yíng)銷領(lǐng)域。 “傳統(tǒng)電視媒介代理+數(shù)字營(yíng)銷+內(nèi)容營(yíng)銷”的大營(yíng)銷全媒介形式布局已然完善，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，客戶資源進(jìn)一步豐富，各業(yè)務(wù)條線客戶資源共享，協(xié)同效應(yīng)不斷顯現(xiàn)。
    IP 儲(chǔ)備+內(nèi)容制作+綜藝影視劇宣發(fā)，打通“泛內(nèi)容”產(chǎn)業(yè)鏈上下游收購(gòu)標(biāo)的掌維科技（網(wǎng)絡(luò)文學(xué)版權(quán)運(yùn)營(yíng)）100%股權(quán)、觀達(dá)影視（影視內(nèi)容制作）100%股權(quán)、科翼傳播（娛樂整合營(yíng)銷，綜藝影視宣發(fā)）20%股權(quán)已于2017 年3 月并表，直接貢獻(xiàn)一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。觀達(dá)影視電視劇《因?yàn)橛鲆娔恪吩诤闲l(wèi)視晚間黃金時(shí)段播出，錄得2017 年最高收視率，上線29 天累計(jì)網(wǎng)播量近65 億，亮眼數(shù)據(jù)印證了觀達(dá)影視定位青春女性的劇目制作實(shí)力。我們認(rèn)為，公司已形成上游IP 儲(chǔ)備，中游內(nèi)容制作，下游宣發(fā)和娛樂營(yíng)銷變現(xiàn)的“泛內(nèi)容”產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，觀達(dá)影視作品的優(yōu)異表現(xiàn)打開公司內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈的未來想象空間，期待業(yè)務(wù)協(xié)同為公司帶來的新增量。
    “大營(yíng)銷、泛內(nèi)容”布局不斷得到驗(yàn)證，維持增持評(píng)級(jí)
    公司此前收購(gòu)掌維科技（網(wǎng)絡(luò)文學(xué)版權(quán)運(yùn)營(yíng)）+觀達(dá)影視（影視內(nèi)容制作）+科翼傳播（娛樂整合營(yíng)銷）已過戶完成。同時(shí)募集配套資金7.4 億元，發(fā)行價(jià)不低于29.11 元/股（現(xiàn)價(jià)28.53 元）。公司“大營(yíng)銷、泛內(nèi)容”布局不斷完善，未來客戶資源協(xié)同和內(nèi)容資源協(xié)同空間廣闊。我們預(yù)計(jì)公司2017、2018 年歸母凈利分別為3.1 億元、3.8 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.98 元/1.20 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前90 億市值，17 年P(guān)E 為29X，維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)媒介代理業(yè)務(wù)景氣度下滑。