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2017一季度收入7.04 億元，同比增長2.2%，歸母凈利潤5321 萬元，同比增長124.99%。公司預(yù)計(jì)2017 上半年歸母凈利潤1.06-1.36 億元，同比增長80%-130%。
    電視廣告、內(nèi)容及內(nèi)容營銷、互聯(lián)網(wǎng)廣告三足鼎立格局。2016 年電視廣告收入同比下滑20.1%，占比31.5%，；內(nèi)容及內(nèi)容營銷收入同比增長100.5%，占比29.6%；互聯(lián)網(wǎng)廣告收入同比增長670.4%，占比33%；戶外廣告、品牌管理及其他廣告收入合計(jì)占比5.9%。2016 年毛利率11.09%，略有下降，主要由于毛利率偏低的互聯(lián)網(wǎng)廣告占比提升。
    內(nèi)容及內(nèi)容營銷前瞻布局、持續(xù)拓展泛內(nèi)容領(lǐng)域。2016 年公司在內(nèi)容營銷領(lǐng)域聯(lián)合科翼傳播力推欄目冠名、植入營銷，并與愛奇藝聯(lián)合出品全明星網(wǎng)綜《WULI 屋里變》，后續(xù)有望通過自制、投資參與等模式打造更多精品內(nèi)容，通過代理模式提升內(nèi)容營銷的規(guī)模和市占率。2017 一季度完成收購掌維科技、觀達(dá)影視，內(nèi)容領(lǐng)域已涵蓋上游IP 孵化、中游內(nèi)容制作以及下游宣發(fā)營銷，實(shí)現(xiàn)深度全產(chǎn)業(yè)鏈布局，后續(xù)有望繼續(xù)外延推進(jìn)。
    互聯(lián)網(wǎng)廣告打造新增長點(diǎn)，客戶端整合協(xié)同效應(yīng)。數(shù)字營銷領(lǐng)域依托愛德康賽、智海揚(yáng)濤形成新增長點(diǎn)，有助于深挖汽車等大營銷行業(yè)，帶領(lǐng)集團(tuán)數(shù)字營銷業(yè)務(wù)量快速發(fā)展，并對OTT 等高增長數(shù)字業(yè)務(wù)快速跟進(jìn)，同時(shí)數(shù)字營銷作為驅(qū)動(dòng)力也將帶來電視媒介營銷端的業(yè)務(wù)增量。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017/2018 年歸母凈利潤分別為3.65/4.74 億元，EPS 分別為1.07/1.39 元（考慮增發(fā)攤薄）。公司已形成以內(nèi)容為核心，內(nèi)容營銷、電視媒介營銷、數(shù)字營銷三位一體的整合營銷平臺(tái)，未來通過內(nèi)容和渠道完善旨在打造國際化傳媒集團(tuán)。維持33 元目標(biāo)價(jià)，買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字營銷行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)，收購整合風(fēng)險(xiǎn)。