>> 中航證券-全信股份（300447）內(nèi)生激發(fā)潛力+外延打開空間，業(yè)績放量可期-170822
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
李欣 |
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公司堅(jiān)持“同一市場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化” 戰(zhàn)略，立足軍工線纜主業(yè)，加大對(duì)新產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)推廣，通過內(nèi)生實(shí)現(xiàn)業(yè)績高速增長。報(bào)告期內(nèi)，公司FC 總線交換系統(tǒng)、光纖通道節(jié)點(diǎn)卡、航空地面測(cè)試保障系統(tǒng)、熱控等新產(chǎn)業(yè)經(jīng)過前期的持續(xù)投入和市場(chǎng)培育后，銷售逐漸放量。上半年，上述新產(chǎn)業(yè)共實(shí)現(xiàn)營收4661.15 萬，同比增長1938.20%，未來幾年內(nèi)有望繼續(xù)保持高增長。光電組件業(yè)務(wù)產(chǎn)能逐步釋放，訂單交付能力顯著提高，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，報(bào)告期內(nèi)光電組件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收8761.78 萬，同比增長68.82%。傳統(tǒng)的線纜產(chǎn)品保持穩(wěn)中有進(jìn)，上半年實(shí)現(xiàn)營收13490.90 萬，同比增長14.55%。目前，公司已經(jīng)組建了一支100 多人的專業(yè)化研究團(tuán)隊(duì)，研發(fā)投入逐年遞增，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用2204.83 萬，同比增長70.44%。通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，公司逐步挖掘內(nèi)部潛力，加速成長為全鏈路光、電、熱傳輸解決方案和產(chǎn)品供應(yīng)商，未來業(yè)績有望持續(xù)放量。
收購常康環(huán)保，進(jìn)軍海水淡化市場(chǎng)增厚業(yè)績。報(bào)告期內(nèi)，公司收購常康環(huán)保100%股權(quán)，并于6 月30 日完成資產(chǎn)過戶。常康環(huán)保主要從事軍用海水淡化裝備的生產(chǎn)、供應(yīng)，與公司同處于軍用市場(chǎng)，下游均為軍工關(guān)鍵零部件、整機(jī)裝備制造企業(yè)，能夠發(fā)揮相互間的協(xié)同效應(yīng)，擴(kuò)大市場(chǎng)范圍。報(bào)告期內(nèi)，?？淡h(huán)保實(shí)現(xiàn)營收6400.81 萬，凈利潤2866.53 萬，目前尚未并表，一旦并表將大幅增厚公司業(yè)績。2016-2018 年，?？淡h(huán)保的業(yè)績承諾分別是不低于4800 萬、5900 萬以及6700 萬，?？淡h(huán)保的加入將改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題，顯著提升盈利能力。21 世紀(jì)海權(quán)重要性凸顯，隨著我國新型航母的建設(shè)，我軍遠(yuǎn)洋作戰(zhàn)能力大幅提升，對(duì)海水淡化的需求日益增長，公司將受益于海軍裝備的加速迭代迎來黃金發(fā)展期。
響應(yīng)軍民融合戰(zhàn)略，積極拓展民品高端市場(chǎng)。公司目前已經(jīng)獲得國際航空業(yè)認(rèn)可的AS9100C-2009 航空航天質(zhì)量體系認(rèn)證、中國船級(jí)社工廠認(rèn)證及IRIS（國際鐵路行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)）質(zhì)量管理體系認(rèn)證等民品資質(zhì)認(rèn)證，積極開拓高端民品市場(chǎng)。在軌道交通市場(chǎng)，公司軌交線纜產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了多個(gè)地鐵項(xiàng)目上配套應(yīng)用的突破，開始貢獻(xiàn)業(yè)績。機(jī)車電纜市場(chǎng)也正穩(wěn)步開拓，已相繼與多家主機(jī)廠所和機(jī)車配套企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。此外，公司對(duì)環(huán)保線纜等特種線纜產(chǎn)品進(jìn)行了研發(fā)和市場(chǎng)推廣。推行軍民融合是現(xiàn)有軍工企業(yè)打開市場(chǎng)天花板的重要舉措，雖然民品業(yè)務(wù)尚未貢獻(xiàn)太多業(yè)績，但公司具備先進(jìn)的技術(shù)和成熟的產(chǎn)品體系，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)，未來民品業(yè)務(wù)有望成長為公司另一大重要的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
提升品牌知名度，穩(wěn)固市場(chǎng)基礎(chǔ)。公司客戶主要系航空、航天、船舶等軍工集團(tuán)旗下的骨干企業(yè)與院所。公司已先后承擔(dān)了載人航天、重點(diǎn)型號(hào)飛機(jī)及大型艦船等多項(xiàng)國家重點(diǎn)國防工程，并且憑借優(yōu)質(zhì)可靠的產(chǎn)品質(zhì)量獲得了軍工單位的認(rèn)可，企業(yè)知名度大幅提升，為進(jìn)一步打開市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品市場(chǎng)開拓不達(dá)預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，收購資產(chǎn)整合不力。
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