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    國際工程業(yè)績高增，經(jīng)營凈現(xiàn)金流改善。1)海外營收43.7 億(+22.2%)，占比87.9%，國際工程/貨物貿(mào)易/貨運代理/金屬包裝容器銷售營收占比52%/37%/2%/8%，增速+18%/+26%/-8%/+50%/-28%/+8%；2)Q1 營收23億(+19.8%)，凈利0.7 億(+43.4%)，Q2 營收27 億(+25.9%)，凈利1.3 億，同比/環(huán)比+20.0%/+83.7%；3)毛利率9.8%(+0.2pct)，凈利率4.1%(-0.9pct)；4)期間費用率5.2%(+3.8pct)，財務(wù)費用率0.1%(上年同期-2.2%)，系匯率波動產(chǎn)生匯兌損失；5)經(jīng)營凈現(xiàn)金流19.9 億(+36595%)，系國際工程項目收到上年度項目回款較多；6)資產(chǎn)負債率69.9%(-3.1pct)。
    訂單充足保障業(yè)績，有望持續(xù)受益國改。1) H1 新簽合同約20 億美元(約137 億)，Q2 新簽約13 億美元(約合88 億)，環(huán)比+76%；2)在手合同122億美元(約821 億)，已生效合同51 億美元(約合346 億元)，生效合同收入保障倍數(shù)4.0 倍；3)首個特許經(jīng)營權(quán)類投資項目完成建設(shè)+6 月于伊拉克/哈薩克斯坦連斬大單，海外業(yè)務(wù)再提速；4) 2016 年注入的北方車輛/北方物流/北方機電/北方新能源/深圳華特當年合計貢獻扣非歸母凈利1.6 億，為承諾1.35 倍，后續(xù)業(yè)績增長動能強勁；5)公司作為北方公司旗下上市平臺和民品國際化經(jīng)營整合平臺，后續(xù)國改事項可期。
    風險因素：海外市場開拓不及預期、國改進程不及預期等