>> 華創(chuàng)證券-安車檢測（300572）中報點評：主營業(yè)務(wù)持續(xù)放量，汽車后市場檢測助力公司發(fā)展-170830
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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公司歸母凈利潤增長水平超營收增長的主要原因是毛利率的提升和費用率的下降。公司2017 年上半年毛利率為49.86%，同比增長2.88 個百分點；公司2017 年上半年總體費用率為28.04%，同比下降3.04 個百分點，其中銷售費用率11.07%，同比下降2.21 個百分點。
2. 汽車保有量持續(xù)提升帶動強檢需求，公司產(chǎn)品持續(xù)放量
截止2017 年6 月，我國機動車保有量為3.04 億輛，其中汽車保有量為2.05 億輛，最近3 年增長率分別為11.4%、12.26%、10.8%。根據(jù)規(guī)定，現(xiàn)階段各類機動車需要定期強制進行測試，對機動車檢測設(shè)備有著剛性的需求。公司目前業(yè)務(wù)覆蓋全國，機動車檢測系統(tǒng)產(chǎn)品涵蓋安檢系統(tǒng)、環(huán)檢系統(tǒng)、綜檢系統(tǒng)與新車下線檢測系統(tǒng)，是目前我國少有的幾家能夠提供檢測技術(shù)系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商之一。在機動車保有量大與強制檢測雙重合力作用下，公司進入持續(xù)放量期。
3. 汽車主動檢測空間廣闊，打造公司業(yè)務(wù)增長新動力
近年隨著二手車交易量的持續(xù)增加和駕駛?cè)税踩庾R和環(huán)保意識的提升，除強制檢測外，為保證行駛安全、減少環(huán)境污染，人們主動參檢的需求也快速提升，市場空間廣闊。以二手車市場為例，最近3 年二手車交易量分別為601.86 萬輛、809.77 萬輛、1030.74萬輛，同比增長14.96%、34.54%、27.29%，二手車交易量已經(jīng)非常巨大且正在加速增長。隨著二手車交易的普及外加駕駛?cè)税踩庾R和環(huán)保意識的提升，機動車主動檢測正在成為汽車檢測市場的增長點，有望為公司檢測設(shè)備業(yè)務(wù)帶來新的增長動力。
4. 聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管系統(tǒng)勢在必行，公司布局領(lǐng)先將顯著受益
我國機動車檢測技術(shù)整體水平正處于智能化與網(wǎng)絡(luò)化階段的起步時期，聯(lián)網(wǎng)監(jiān)督與管理已經(jīng)成為行業(yè)發(fā)展的方向，未來機動車檢測系統(tǒng)的聯(lián)網(wǎng)模式將不斷深化。公司作為國內(nèi)少數(shù)能同時提供機動車檢測系統(tǒng)和行業(yè)聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管系統(tǒng)的供應(yīng)商，將在機動車檢測行業(yè)智能化、網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展中占據(jù)市場有利地位，行業(yè)聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管系統(tǒng)業(yè)務(wù)有望隨行業(yè)快速發(fā)展。
5. 盈利預(yù)測
預(yù)計公司17-19 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.76 億、1.22 億、1.71億，對應(yīng)EPS 為1.13、1.81、2.54 元，對應(yīng)PE 為45X、28X、20X，維持推薦評級。
6. 風(fēng)險提示：
業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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