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    上半年原煤產(chǎn)量396 萬(wàn)噸，噸煤凈利116 元/噸
    2017 年上半年：原煤產(chǎn)量396 萬(wàn)噸，同比減少5.5%，主要源于老屋基礦（115 萬(wàn)噸/年）于16 年10 月關(guān)閉；商品煤銷(xiāo)量349 萬(wàn)噸，同比下滑1.4%。其中，精煤銷(xiāo)量186 萬(wàn)噸，混煤銷(xiāo)量160 萬(wàn)噸。上半年噸煤收入、噸煤成本分別為800 元和527 元，同比增長(zhǎng)95%、56%，噸煤凈利116 元/噸。
    2017 年第2 季度：公司17 年第2 季度商品煤產(chǎn)量168 萬(wàn)噸、181 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.7%、7.4%，噸煤收入、噸煤成本分別為769 元、523 元，環(huán)比分別下滑8%、下滑1.2%。
    在產(chǎn)產(chǎn)能935 萬(wàn)噸，規(guī)劃在建產(chǎn)能1500 萬(wàn)噸
    在產(chǎn)煤礦5 個(gè)，合計(jì)產(chǎn)能935 萬(wàn)噸。根據(jù)公司公告，火鋪礦（180 萬(wàn)噸）、山腳樹(shù)礦（180 萬(wàn)噸）、月亮田礦（115 萬(wàn)噸）、土城礦（280 萬(wàn)噸）、金佳礦（180 萬(wàn)噸）。
    在建煤礦2 個(gè)，合計(jì)產(chǎn)能1500 萬(wàn)噸。根據(jù)公司公告，盤(pán)江集團(tuán)核減產(chǎn)能510 萬(wàn)噸（響水礦核減70 萬(wàn)噸，火鋪礦核減60 萬(wàn)噸、老屋基退出115萬(wàn)噸等），用于馬依煤業(yè)和恒普煤業(yè)的產(chǎn)能置換。1、馬依煤業(yè)：設(shè)計(jì)產(chǎn)能1080 萬(wàn)噸/年。預(yù)計(jì)馬依西一井（240 萬(wàn)噸）19 年投產(chǎn)。2、恒普煤業(yè)：設(shè)計(jì)產(chǎn)能420 萬(wàn)噸/年。其中發(fā)耳二礦一期（90 萬(wàn)噸），17 年4 月獲得采礦權(quán)，預(yù)計(jì)19 年投產(chǎn)。3、金佳礦佳竹箐采區(qū)（90 萬(wàn)噸），預(yù)計(jì)18 年下半年投產(chǎn)。
    預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS0.55 元、0.61 元和0.67 元
    公司是西南地區(qū)的焦煤龍頭，具備明顯的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，且儲(chǔ)備資源較多。公司目前17 年P(guān)E15 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)走勢(shì)低于預(yù)期，進(jìn)口焦煤沖擊國(guó)內(nèi)價(jià)格。