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    鈷價(jià)大幅上漲帶動(dòng)公司收入增長(zhǎng)
    上半年公司實(shí)現(xiàn)收入4.94 億元（同比增長(zhǎng)1.13 億元），其中鈷粉實(shí)現(xiàn)收入2.63 億元（同比增長(zhǎng)1.14 億元）。鈷粉收入大幅增長(zhǎng)主要得益于公司產(chǎn)品價(jià)格隨金屬鈷價(jià)大幅提升而提升（17 年H1 長(zhǎng)江有色市場(chǎng)鈷均價(jià)為37萬(wàn)元/噸，去年同期為20 萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)83%）。
    盈利能力大幅提升（凈利率同比提升23 個(gè)百分點(diǎn)至27.54%）
    公司凈利率由2016H1 的4.7%提升至2017 年上半年的27.5%，主要是由于：1）公司鈷產(chǎn)品價(jià)格隨金屬鈷價(jià)格上漲而提升；2）公司IPO 募投項(xiàng)目產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，鈷產(chǎn)品產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)成本下降；3）銅鈷生產(chǎn)線技改增加了銅鈷產(chǎn)品產(chǎn)量，降低了加工成本。
    在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)
    公司鈷粉技改和擴(kuò)建工程項(xiàng)目建設(shè)工作已開(kāi)始全面動(dòng)工，建成達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將達(dá)3000 噸。子公司剛果邁特繼2000 噸氫氧化鈷項(xiàng)目投產(chǎn)后，后續(xù)3000 噸預(yù)計(jì)17 年底前后將建成投產(chǎn)；剛果邁特電解銅項(xiàng)目改擴(kuò)建后產(chǎn)能翻番至1 萬(wàn)噸，目前已經(jīng)建成投產(chǎn)。
    投資建議
    預(yù)計(jì)17-19 年EPS 為3.9/8.2/12.8 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為35/17/11倍，公司盈利處于快速增長(zhǎng)期，估值低于可比公司水平，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期，下游需求不及預(yù)期導(dǎo)致鈷價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)；