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    2、鈷價(jià)長(zhǎng)期看好
    鈷產(chǎn)業(yè)供需將會(huì)保持長(zhǎng)期的緊張態(tài)勢(shì)，未來(lái)下游新能源汽車動(dòng)力電池需求將迎來(lái)爆發(fā)期，預(yù)計(jì)到2020 年新能源汽車的銷量將迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)，傳統(tǒng)汽車巨頭紛紛加大新能源汽車推廣力度，鈷作為三元材料的核心元素，未來(lái)需求彈性會(huì)越來(lái)越明顯。供給端來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)期每年有一萬(wàn)噸左右增量，但從歷史來(lái)看，供給端的預(yù)期往往兌現(xiàn)程度較低，供給端的增量經(jīng)常遠(yuǎn)不達(dá)預(yù)期，嘉能可對(duì)鈷市場(chǎng)的調(diào)控力仍將對(duì)鈷價(jià)格有較強(qiáng)的影響力，我們認(rèn)為，未來(lái)三到五年鈷價(jià)格有望沖擊九十萬(wàn)的新高。
    3、公司產(chǎn)能擴(kuò)展帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
    公司今年產(chǎn)量（鈷金屬量）在4500 到5000 噸左右，主要包括鈷粉1500 噸、氫氧化鈷2000 噸、鈷精礦1000 到2000 噸。2018 年產(chǎn)量增長(zhǎng)百分之四十到五十，產(chǎn)量（鈷金屬量）在7000 到7500 噸，主要包括鈷粉1500 噸、5000 噸氫氧鈷、鈷精礦1000 到2000 噸左右。未來(lái)兩到三年還有5000 噸電解鈷產(chǎn)能釋放，公司單靠量的增長(zhǎng)就十分可觀。
    4、鈷價(jià)上漲將會(huì)給公司帶來(lái)更大業(yè)績(jī)彈性
    公司雖然目前仍然屬于加工企業(yè)，但庫(kù)存周期的調(diào)整將會(huì)帶來(lái)庫(kù)存增值收益，公司庫(kù)存周期四到五個(gè)月左右，二季度對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將逐步兌現(xiàn)公司毛利率的提升效果。公司在剛果金的原礦供應(yīng)穩(wěn)定且價(jià)格折扣較低，同時(shí)成本中的海運(yùn)費(fèi)等稅費(fèi)相對(duì)固定，價(jià)格上漲對(duì)毛利率有提升作用。公司通過(guò)富集剛果金當(dāng)?shù)氐推肺辉V可以加工成含量超過(guò)百分之四十的氫氧化鈷，遠(yuǎn)期可直接做到含量百分之九十八的電鈷，運(yùn)輸成本還將會(huì)有明顯下降，有利于毛利率的進(jìn)一步提升。
    結(jié)論：
    我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 收入分別為25.81 億元、39.6 億元、53.3 億元，凈利潤(rùn)分別為 3.24 億、5.05 億、6.86，EPS 分別為2.70、4.21、5.72，公司未來(lái)不考慮價(jià)格上漲因素，可基本實(shí)現(xiàn)上述業(yè)績(jī)，我們認(rèn)為隨著鈷價(jià)上漲，公司業(yè)績(jī)彈性會(huì)逐步體現(xiàn)出來(lái)，遠(yuǎn)期來(lái)看，逐步完善的全產(chǎn)業(yè)鏈將使公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，未來(lái)三到五年公司營(yíng)收將登上一個(gè)新的臺(tái)階，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。