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目前公司待結(jié)算資源豐富，土儲結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，杠桿率低在手現(xiàn)金充足，下半年有望在深圳、上海、杭州大幅拓展土地資源，業(yè)績將保持高速增長，給予目標價9.25 元，相對于2017 年15xPE。
    高毛利率項目逐漸結(jié)算，業(yè)績確定性高。2016 年杭州地區(qū)量價齊升，項目逐漸進入結(jié)算期，2017 年中期毛利率同比提升12.8 個百分點至42.6%。截止2017 年中期尚有預收款233.66 億元，隨杭州地區(qū)高毛利率項目逐漸結(jié)算，近期業(yè)績確定性較高。另外，公司操盤能力優(yōu)秀，項目合作中約33 億元的已簽約管理費也將持續(xù)結(jié)轉(zhuǎn)，增厚利潤。
    優(yōu)質(zhì)土儲支撐高速發(fā)展，舊改加速“三點一面”布局戰(zhàn)略進展。公司土儲結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，主要位于杭州、上海、深圳三地，貨值占比分別為59%、23%、9%，并圍繞三地加速拓展土儲資源，2017 年力爭新增20 個項目。舊改是近期公司獲取資源的突破口，杭州400 萬方舊改項目有望落地，近期新增上海、深圳項目也為城市舊改項目。較強的舊改項目獲取能力有望成為公司進行“三點一面”戰(zhàn)略布局的核心競爭力，助力2019 年千億銷售目標的完成。
    積極拓展多元發(fā)展，尋找地產(chǎn)行業(yè)外機會。公司持續(xù)推進“開發(fā)+服務+金融”戰(zhàn)略方針，股權(quán)投資覆蓋新能源+環(huán)保，醫(yī)療+健康，互聯(lián)網(wǎng)+智能等，積極參與分享地產(chǎn)行業(yè)外發(fā)展成果。
    風險提示：杭州市場調(diào)控政策持續(xù)收緊，公司結(jié)算進度不及預期。