>> 信達證券-中航光電（002179）業(yè)績平穩(wěn)增長，產(chǎn)品研發(fā)進展順利-170901
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
大小： |
560KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
范海波，丁士濤 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2017 年上半年，中航光電實現(xiàn)營業(yè)收入30.33 億元，同比增長0.99%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.42 億元，同比增長11.36%。分產(chǎn)品看，連接器業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入19.33 億元，同比增長2.59%，毛利率達39.70%，同比上升1.39pct；光器件及光電設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.16 億元，同比增長1.87%，毛利率達23.12%，同比上升2.85pct；線纜組件及集成產(chǎn)品實現(xiàn)收入5.33 億元，同比減少6.62%，毛利率達38.06%，同比上升6.04pct。值得關(guān)注的是，公司銷售毛利率為36.78%，保持了持續(xù)上升的趨勢；銷售凈利率為15.77%，連續(xù)4 年保持增長，報告期內(nèi)凈利潤上升的主要原因是產(chǎn)品毛利率上漲與營業(yè)外收入同比增長。
國際市場拓展有效推進，產(chǎn)品研發(fā)進展順利。報告期內(nèi)，在防務(wù)市場公司精耕細作，行業(yè)地位更加鞏固，在高科技領(lǐng)域連接技術(shù)不斷取得新突破。民品業(yè)務(wù)重點拓展新市場，簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，借助外部專業(yè)資源加快提升公司研發(fā)生產(chǎn)能力和速度。在歐、美等發(fā)達地區(qū)和新興經(jīng)濟帶進行布局，成功進入國際通信巨頭供應(yīng)鏈。研發(fā)方面，公司自主研制開發(fā)的流體連接器技術(shù)水平達到國際先進，填補了國內(nèi)技術(shù)空白；實現(xiàn)高速背板連接器技術(shù)突破，解決了高速傳輸數(shù)據(jù)信號完整性問題；新能源汽車大功率液冷充電解決方案取得技術(shù)突破，奠定了公司在大功率充電領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。持續(xù)推進自動化建設(shè)，核心制造能力不斷增強。
實施股權(quán)激勵，員工與公司共發(fā)展。2017 年1 月18 日，中航光電審議通過了第一期限制性股票長期激勵計劃，合計授予公司高中層管理人員、核心技術(shù)人員及子公司高管和核心骨干等266 人595.72 萬股限制性股票，授予價格為28.19 元/股，以未來三年營收復(fù)合增速、營業(yè)利潤復(fù)合增速、凈資產(chǎn)收益率作為解鎖條件的核心指標(biāo)。我們認(rèn)為，本次股權(quán)激勵覆蓋面較廣，能夠充分激勵公司核心骨干成員，實現(xiàn)利益綁定，也彰顯了公司員工對于中航光電未來發(fā)展的良好信心。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計2017 年至2019 年中航光電的歸母凈利潤分別為9.16 億元、11.82 億元和14.67 億元，對應(yīng)的EPS 為1.16 元/股、1.49 元/股和1.85 元/股。我們維持對中航光電的 “買入”評級。
風(fēng)險因素：原材料或人力成本上漲可能降低產(chǎn)品毛利率；公司向高端互聯(lián)領(lǐng)域拓展不達預(yù)期。
|
|
