>> 上海證券-東方明珠（600637）“娛樂+”生態(tài)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)-170901
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
大小： |
545KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
滕文飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司視頻購(gòu)物與電子商務(wù)業(yè)務(wù)上半年收入39.30億元，同比增長(zhǎng)19.44%。作為全媒體購(gòu)物行業(yè)的領(lǐng)軍者，公司以視頻購(gòu)物為重心，進(jìn)行PC+APP、TV+目錄、IPTV+OTT 的渠道聯(lián)動(dòng)，通過天貓旗艦店開設(shè)、獨(dú)有品牌產(chǎn)品開發(fā)、APP 客戶端重構(gòu)等舉措，全面實(shí)施渠道拓展戰(zhàn)略、商品開發(fā)戰(zhàn)略、視頻內(nèi)容戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)管理戰(zhàn)略，拓展全國(guó)布局，深化商品開發(fā)，升級(jí)品牌模式，優(yōu)化用戶體驗(yàn)的電視購(gòu)物3.0模式。
推進(jìn)增值與雙屏業(yè)務(wù)，鞏固渠道競(jìng)爭(zhēng)力。
IPTV業(yè)務(wù)：提供“內(nèi)容產(chǎn)品+技術(shù)服務(wù)+市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)+駐地貼身服務(wù)”整體解決方案，在繼續(xù)擴(kuò)大中國(guó)電信市場(chǎng)的用戶規(guī)模同時(shí)，積極拓展與中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通等電信運(yùn)營(yíng)商的合作，進(jìn)一步擴(kuò)大了用戶覆蓋規(guī)模，有效用戶數(shù)達(dá)到3600萬，繼續(xù)保持了IPTV業(yè)務(wù)市場(chǎng)中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。OTT業(yè)務(wù)：公司OTT業(yè)務(wù)用戶接近2100萬戶，其中與兆馳合作的風(fēng)行電視累計(jì)出貨量超過350萬臺(tái)，在同類產(chǎn)品中達(dá)到市場(chǎng)領(lǐng)先水平。
有線數(shù)字電視業(yè)務(wù)：目前運(yùn)營(yíng)15套全國(guó)數(shù)字付費(fèi)頻道，其中13套為高清頻道，是目前中國(guó)最大的高清付費(fèi)頻道提供商。上半年，DVB付費(fèi)頻道業(yè)務(wù)方面，標(biāo)清付費(fèi)頻道覆蓋全國(guó)31個(gè)省、市、自治區(qū)超過2億數(shù)字電視用戶，高清付費(fèi)頻道已落地全國(guó)29個(gè)省、市、自治區(qū)。公司DVB付費(fèi)點(diǎn)播業(yè)務(wù)合作平臺(tái) 38個(gè)，服務(wù)用戶數(shù)超過900 萬。DVB+OTT業(yè)務(wù)服務(wù)用戶數(shù)超過400萬，覆蓋上海、重慶、河南、陜西、貴州等省份。
手機(jī)移動(dòng)電視業(yè)務(wù)：公司加快B2C渠道推廣，積極拓展與華為、百度視頻、番茄視頻、Wi-Fi萬能鑰匙等流量型互聯(lián)網(wǎng)公司合作。據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，BesTV APP客戶端月活躍用戶數(shù)峰值超過1900萬，進(jìn)入視頻類APP前十。
聚焦精品內(nèi)容研創(chuàng)與運(yùn)營(yíng)，提升多元化娛樂內(nèi)容競(jìng)爭(zhēng)力。
公司在繼續(xù)強(qiáng)化與控股股東SMG內(nèi)容合作的基礎(chǔ)上，依托產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)，培育獨(dú)特的頭部?jī)?nèi)容IP研創(chuàng)與運(yùn)營(yíng)體系，鞏固多元化娛樂內(nèi)容核心競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化“娛樂+”生態(tài)的第一推力。公司聯(lián)合騰訊視頻推出首部網(wǎng)絡(luò)定制劇《約會(huì)戀愛究竟是什么》，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容創(chuàng)作的突破；另一方面，繼續(xù)深化與迪士尼、BBC 等國(guó)際傳媒娛樂巨頭在電影領(lǐng)域的合作，培育電影制作與發(fā)行能力，與 BBC EARTH 聯(lián)合制作并發(fā)行自然紀(jì)錄片《地球：神奇的一天》。此外，公司去年與迪士尼聯(lián)合制作的紀(jì)錄電影《我們誕生在中國(guó)》也于4月21日在北美院線正式上映。公司繼續(xù)開展內(nèi)容引進(jìn)及版權(quán)合作項(xiàng)目，其中包括引入HBO《權(quán)利的游戲》（第七季）、NBA 新一輪全賽事及 BBC《Top Gear》等精品內(nèi)容，同時(shí)成功獲取《極限挑戰(zhàn)》、《天籟之戰(zhàn)》等多個(gè) SMG核心綜藝版權(quán)產(chǎn)品的發(fā)行權(quán)并實(shí)現(xiàn) BesTV 平臺(tái)播出。
風(fēng)險(xiǎn)提示
公司風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于以下幾點(diǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。
投資建議
未來六個(gè)月，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
預(yù)計(jì)公司17、18 年實(shí)現(xiàn)EPS 為1.189、1.262 元，以收盤價(jià)21.10元計(jì)算，動(dòng)態(tài)PE 分別為17.75 倍和16.72 倍。傳媒行業(yè)上市公司17、18 年預(yù)測(cè)市盈率平均值為32.91 倍和25.86 倍。公司的估值遠(yuǎn)低于傳媒行業(yè)的平均值。
公司正在打造“娛樂+”生態(tài)系統(tǒng)的閉環(huán)，其中數(shù)字營(yíng)銷、游戲、電視購(gòu)物、文化娛樂旅游等各項(xiàng)系統(tǒng)組成部分均已在細(xì)分領(lǐng)域取得相對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。我們看好公司未來通過內(nèi)容收費(fèi)及用戶衍生業(yè)務(wù)挖掘用戶價(jià)值的能力，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
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