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公司聚合PS4 及Xbox One 兩大主機(jī)游戲平臺(tái)，系國(guó)內(nèi)主機(jī)游戲市場(chǎng)引領(lǐng)者及整合者，公司引進(jìn)海外頭部?jī)?nèi)容，有望進(jìn)一步開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)主機(jī)游戲市場(chǎng)的潛力。對(duì)標(biāo)另一款頭部主機(jī)游戲《最終幻想15》，該款游戲全球銷量超過(guò)500 萬(wàn)套，國(guó)行版亞洲銷量?jī)H次于日本（日本銷量68 萬(wàn)套），假設(shè)《索尼克 力量》國(guó)行版銷量達(dá)50 萬(wàn)套，售價(jià)300元/套，發(fā)行商分成比例約3 成，預(yù)計(jì)將為公司貢獻(xiàn)營(yíng)收4500 萬(wàn)，將增厚公司游戲業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)。
    攜手的索尼克系列屬?gòu)?qiáng)IP，公司立足全媒體資源有望變現(xiàn)其市場(chǎng)價(jià)值。世嘉旗下索尼克系列游戲于上世紀(jì)九十年代推出，至今已有超過(guò)25 年的歷史，生命力及影響力強(qiáng)勁。索尼克系列游戲在各大平臺(tái)累計(jì)銷量已超過(guò)1.16 億套，改編游戲多達(dá)數(shù)十款（資料來(lái)源：維基百科），并衍生出影視動(dòng)漫、周邊玩具手辦、線下游藝設(shè)施等各類周邊產(chǎn)品。公司立足全媒體資源優(yōu)勢(shì)，擁有線上億級(jí)、線下近千萬(wàn)級(jí)用戶流量，圍繞索尼克系列IP 布局線上線下娛樂(lè)產(chǎn)品，有望變現(xiàn)其市場(chǎng)價(jià)值。
    ■投資建議：公司引入海外頭部游戲《索尼克 力量》預(yù)計(jì)將對(duì)公司游戲業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的貢獻(xiàn)作用；其強(qiáng)IP 屬性有望與公司線上線下各項(xiàng)業(yè)務(wù)形成有效協(xié)同，走通衍生變現(xiàn)的市場(chǎng)價(jià)值，契合公司構(gòu)建“娛樂(lè)+”生態(tài)布局的戰(zhàn)略思路。我們預(yù)計(jì)公司17/18/19 年凈利潤(rùn)分別為32.27 億、35.53 億、39.07 億，對(duì)應(yīng)EPS1.22/1.34/1.48 元，參考同類可比公司給予17 年20 倍目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.40 元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、《索尼克 力量》推進(jìn)節(jié)奏低于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。