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>> 安信證券-東方明珠(600637)立足媒體資源拔高內(nèi)容優(yōu)勢(shì),關(guān)注2017年的價(jià)值提升路徑-170502
上傳日期:   2017/5/3 大?。?/td>   339KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   焦娟,王中驍
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    ■報(bào)告期內(nèi),公司在媒體、內(nèi)容方面優(yōu)勢(shì)突出:
    1、整合媒體渠道優(yōu)勢(shì),打造以BesTV 為統(tǒng)一品牌的多渠道視頻集成與分發(fā)平臺(tái),推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司旗下?lián)碛蠭PTV、互聯(lián)網(wǎng)電視、有線(xiàn)數(shù)字付費(fèi)電視、手機(jī)移動(dòng)電視等多種傳媒渠道,覆蓋PC、手機(jī)等多元化終端設(shè)備,是國(guó)內(nèi)多渠道視頻集成與分發(fā)平臺(tái)龍頭。
    IPTV 方面,公司牌照優(yōu)勢(shì)突出,為目前兩家IPTV 全國(guó)內(nèi)容服務(wù)牌照運(yùn)營(yíng)商之一,截至2016 年底,IPTV 有效用戶(hù)數(shù)達(dá)3200 萬(wàn),保持B2B 市場(chǎng)中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì);OTT 方面,公司是全國(guó)七個(gè)互聯(lián)網(wǎng)電視播控平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商之一,截至2016 年底,公司OTT 用戶(hù)超1980 萬(wàn)戶(hù),其中與兆馳合作的智能電視一體機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展較快,風(fēng)行電視當(dāng)年出貨量超300 萬(wàn)臺(tái)。2016 年,IPTV、OTT 業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng),分別為19.27 億元、4.97 億元,分別同比增長(zhǎng)4.40%、27.47%,毛利率分別為48.93%、27.47%,0TT 毛利率較上年減少37.70 個(gè)百分點(diǎn),主要源于公司為拓展業(yè)務(wù)導(dǎo)致成本有所上升。
    公司同時(shí)擁有有線(xiàn)數(shù)字付費(fèi)電視、手機(jī)移動(dòng)電視等媒體渠道。數(shù)字電視上,公司是廣電總局批準(zhǔn)的4 家全國(guó)數(shù)字付費(fèi)頻道集成平臺(tái)之一,2016 年,公司拓展了北京、上海、重慶、河南、陜西、江蘇等多個(gè)駐地,有線(xiàn)數(shù)字電視付費(fèi)用戶(hù)達(dá)5200 萬(wàn),互動(dòng)點(diǎn)播用戶(hù)達(dá)900萬(wàn),DVB+OTT 用戶(hù)達(dá)400 萬(wàn);手機(jī)移動(dòng)電視方面,公司自主開(kāi)發(fā)“大屏+小屏”互動(dòng)平臺(tái),推出BesTV APP 客戶(hù)端,同時(shí)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、手機(jī)終端廠商全面合作,加快BesTV APP 客戶(hù)端用戶(hù)運(yùn)營(yíng)能力建設(shè),截至2016 年底,BesTV APP 客戶(hù)端月活躍用戶(hù)數(shù)超1000萬(wàn)。
    2、推進(jìn)以?xún)?nèi)容IP 運(yùn)營(yíng)為核心的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè),內(nèi)容資源優(yōu)勢(shì)凸顯。
    公司依托控股股東SMG 的資源優(yōu)勢(shì),對(duì)接其內(nèi)容制作與產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)版塊,積極推進(jìn)以?xún)?nèi)容IP 運(yùn)營(yíng)為核心的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。
    內(nèi)容制作方面,公司通過(guò)強(qiáng)化優(yōu)質(zhì)IP 儲(chǔ)備及影視項(xiàng)目策劃、制作能力,開(kāi)展全方位產(chǎn)業(yè)合作,堅(jiān)持與產(chǎn)業(yè)鏈上下游、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)知名公司建立良好穩(wěn)定的合作關(guān)系,推進(jìn)內(nèi)容精品化、國(guó)際化、新媒體化。2016 年,公司成功推出《紅旗漫卷西風(fēng)》、《神探夏洛克》、《我們誕生在中國(guó)》、《約會(huì)戀愛(ài)究竟是什么》等多部作品,其中,與迪士尼合作的紀(jì)錄電影《我們誕生在中國(guó)》以 6644 萬(wàn)票房打破國(guó)內(nèi)紀(jì)錄片票房紀(jì)錄。
    版權(quán)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)是公司聯(lián)接內(nèi)容制作與渠道運(yùn)營(yíng)兩個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié), 在滿(mǎn)足“娛樂(lè)+”戰(zhàn)略版權(quán)需求的基礎(chǔ)上,公司不斷增強(qiáng)版權(quán)資源核心競(jìng)爭(zhēng)力,向全媒體版權(quán)內(nèi)容供應(yīng)商、IP 系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商發(fā)展,憑借優(yōu)質(zhì)版權(quán)內(nèi)容資源打造華語(yǔ)節(jié)目版權(quán)營(yíng)銷(xiāo)樞紐,形成線(xiàn)上線(xiàn)下統(tǒng)一的版權(quán)集成與分銷(xiāo)平臺(tái),對(duì)接境內(nèi)外需求方,為其提供各種形式的版權(quán)服務(wù)。2016 年,公司進(jìn)一步充實(shí)、完善體育、電影、電視劇、少兒動(dòng)漫、紀(jì)實(shí)等王牌內(nèi)容競(jìng)爭(zhēng)力,與NBA 簽署了新一輪四年合作協(xié)議,獲取包括IPTV 全場(chǎng)次獨(dú)家播映權(quán)及VR 全場(chǎng)次播映權(quán)在內(nèi)的多項(xiàng)權(quán)利,并獲得BBC 全球經(jīng)典產(chǎn)品《Top Gear》國(guó)內(nèi)全平臺(tái)獨(dú)家播映權(quán)。
    游戲業(yè)務(wù)方面,依托與全球兩大游戲主機(jī)商微軟Xbox、索尼PlayStation 的合作,公司主機(jī)游戲營(yíng)收表現(xiàn)出色,未來(lái)有望成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn),2016 年,公司完成雙平臺(tái)“雙百”目標(biāo)(100 萬(wàn)用戶(hù)、100 款游戲),實(shí)現(xiàn)最終幻想15(Final Fantasy 15)國(guó)行雙平臺(tái)數(shù)字版、光盤(pán)版的全球同步發(fā)行;17 年2 月,公司擬參股三板手游研運(yùn)商蓋婭互娛公司25.5%股權(quán),同時(shí)雙方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,強(qiáng)化公司游戲研發(fā)及營(yíng)運(yùn)能力;4 月公司宣布在大陸地區(qū)發(fā)售PS4 套裝(包含4 款游戲),售價(jià)2199 元,預(yù)計(jì)有力助力公司游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。 此外,公司積極探索影游聯(lián)動(dòng),通過(guò)與史克威爾艾尼克斯公司的合作,完成 3A 級(jí)游戲大作《最終幻想 15》國(guó)行雙主機(jī)平臺(tái)全球同步發(fā)行,打通 IP 產(chǎn)業(yè)鏈,同步引入《最終幻想15》全CG 電影。
    ■依托渠道優(yōu)勢(shì)、內(nèi)容資源,公司目前已具備一定的變現(xiàn)路徑,即線(xiàn)上線(xiàn)下多渠道變現(xiàn),構(gòu)建“娛樂(lè)+”生態(tài)系統(tǒng)閉環(huán)。公司以融合媒體渠道平臺(tái)為支撐,依托上游內(nèi)容資源優(yōu)勢(shì),積極布局下游購(gòu)物、游戲、旅游等衍生業(yè)務(wù),完善多元化運(yùn)營(yíng)模式,強(qiáng)化渠道變現(xiàn)能力,實(shí)現(xiàn)內(nèi)容IP 價(jià)值的多輪挖掘。
    線(xiàn)上,公司積極拓展電視購(gòu)物與電子商務(wù)業(yè)務(wù),旗下東方購(gòu)物電視購(gòu)物平臺(tái)為目前全國(guó)銷(xiāo)售規(guī)模最大的電視購(gòu)物企業(yè),截至2016 年底,東方購(gòu)物注冊(cè)用戶(hù)
 
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