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    蓋婭互娛是三板上市的手游研運(yùn)商，業(yè)務(wù)范圍涵蓋游戲、電競(jìng)、IP 等。根據(jù)公司網(wǎng)站和公告，蓋婭互娛是一家三板上市的手游研發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營(yíng)為一體的手游公司，公司代表作包括《軒轅劍天之痕》、《仙劍奇?zhèn)b傳》、《自由之戰(zhàn)》等，公司業(yè)務(wù)涵蓋游戲研發(fā)、電子競(jìng)技、IP 合作、動(dòng)畫影視制作、海外廣告平臺(tái)等泛娛樂(lè)領(lǐng)域，與騰訊、阿里游戲、360 等保持合作。
    蓋婭互娛2016 年中報(bào)公告，實(shí)現(xiàn)收入2.66 億元，同比增長(zhǎng)10100%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比增長(zhǎng)8969.01%，公司毛利率77.32%，凈利潤(rùn)率45.87%。
    圍繞“娛樂(lè)+”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，合作共贏在內(nèi)容和流量上實(shí)現(xiàn)雙贏。東方明珠公司在2016 年中報(bào)中提出全新“娛樂(lè)+”戰(zhàn)略，在內(nèi)容上要全面提升核心內(nèi)容競(jìng)爭(zhēng)力，在增值服務(wù)上要通過(guò)游戲、廣告等實(shí)現(xiàn)用戶流量變現(xiàn)。作為變現(xiàn)能力最強(qiáng)的游戲，公司通過(guò)合作，一方面在優(yōu)質(zhì)游戲獲取上實(shí)現(xiàn)更大便利，能夠?yàn)楣?600 萬(wàn)IPTV 用戶和1600 萬(wàn)OTT 用戶提供優(yōu)質(zhì)的游戲內(nèi)容，將提升公司流量的變現(xiàn)效率，同時(shí)也借鑒蓋婭互娛在手游研發(fā)運(yùn)營(yíng)上的經(jīng)驗(yàn)，全面提升公司主機(jī)游戲產(chǎn)品的研發(fā)、運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)公司主機(jī)游戲產(chǎn)品的全面升級(jí)。
    股權(quán)激勵(lì)到位，“娛樂(lè)+”戰(zhàn)略帶動(dòng)公司發(fā)展進(jìn)入快車道。公司股權(quán)激勵(lì)大超市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為在激勵(lì)到位情況下，公司“娛樂(lè)+”新戰(zhàn)略將在廣電監(jiān)管部門“可管可控”要求下實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略升級(jí)和盈利升級(jí)。此次和蓋婭互娛的合作是繼中文傳媒收購(gòu)智明星通后傳媒國(guó)企和游戲公司的又一合作，我們認(rèn)為借助蓋婭互娛在泛娛樂(lè)領(lǐng)域的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合公司在自身資金、資源和人才優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，公司在娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)上將實(shí)現(xiàn)內(nèi)容和體驗(yàn)的全面升級(jí)。
    維持盈利預(yù)測(cè)及“買入”評(píng)級(jí)，看好公司戰(zhàn)略持續(xù)轉(zhuǎn)型。我們預(yù)計(jì)公司16-18 年歸母凈利潤(rùn)分別為30.65 億、32.75 億、34.21 億，EPS 為1.17/1.25/1.30 元，對(duì)應(yīng)PE 為20/19/18 倍。
    結(jié)合浙報(bào)傳媒、中文傳媒等傳媒國(guó)企相繼推出改革方案，我們認(rèn)為作為文化國(guó)企改革第一龍頭的公司將在未來(lái)利潤(rùn)成長(zhǎng)中占據(jù)有利位置，維持“買入”評(píng)級(jí)。