>> 廣發(fā)證券-內(nèi)蒙一機(600967)中報點評：業(yè)績符合預(yù)期，看好軍民品雙驅(qū)動全年業(yè)績增長-170901
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
大小： |
474KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙炳楠，胡正洋 |
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報告期內(nèi)，公司軍品科研生產(chǎn)積極推進，民品車輛業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破，營收基本持平，凈利潤穩(wěn)步增長。其中，子公司北方創(chuàng)業(yè)、北方機械和路通彈簧公司分別實現(xiàn)營收4.18 億元、0.89 億元和0.75 億元，分別實現(xiàn)凈利潤1523 萬元、-906 萬元和64 萬元，其他營收和凈利潤部分主要由軍品車輛業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。營收完成全年計劃的45.3%。
軍品業(yè)務(wù)受益于陸軍裝備升級換代和軍貿(mào)市場開拓。公司軍品業(yè)務(wù)主要為輪履兩大系列裝甲車、火炮等產(chǎn)品，面對軍隊改革尤其是陸軍轉(zhuǎn)型建設(shè)的新機遇，有望充分受益于陸軍裝備的補課式換裝以及部隊轉(zhuǎn)型帶來的新型裝備需求的增長。軍貿(mào)方面，公司產(chǎn)品具有價格合適、效費比高等特點，技術(shù)水平已趕超國際同類產(chǎn)品，面向發(fā)展中國家具有廣闊的市場空間。
民品業(yè)務(wù)有望迎來反彈。公司在穩(wěn)固國鐵車市場份額基礎(chǔ)上，強化自備車市場開發(fā)，率先啟動了神華集團鋁合金C80 敞車的生產(chǎn)，合同金額7.2 億元，為全年民品業(yè)績反彈提供保障。在“一帶一路”戰(zhàn)略下，公司依托兵器工業(yè)集團積極拓展海外業(yè)務(wù)，有望帶來新增量。另外，公司擬投資設(shè)立子公司拓展高機動戰(zhàn)術(shù)車輛產(chǎn)品，在軍、民用領(lǐng)域都具有廣闊市場空間。
受益于兵器工業(yè)集團的國企改革和科研院所改制。兵器工業(yè)集團17 年初印發(fā)了混改指導(dǎo)意見，公司作為兵器工業(yè)集團車輛板塊上市公司，未來有望進一步受益于集團的國企改革和軍工科研院所改制。
投資建議和盈利預(yù)測：預(yù)計17-19 年EPS 為0.35/0.42/0.50 元，按最新收盤價計算對應(yīng)PE 為39/33/27 倍?？春霉拒娖钒l(fā)展前景和民品業(yè)績彈性，業(yè)績兵器工業(yè)集團國企改革和研究所改制的積極影響，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：軍品訂單具有不確定性；軍工改革和科研院所改制低于預(yù)期。
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