>> 新時代證券-中國化學(xué)（601117）積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，中報業(yè)績平穩(wěn)增長-170829
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
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作者： |
王小勇 |
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公司新簽合同額大幅增加，訂單落地速度加快，經(jīng)營趨勢向好。并且公司積極拓展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、市政建設(shè)、棚戶區(qū)改造、綜合管網(wǎng)和碼頭改造等非化工領(lǐng)域業(yè)務(wù)，17 年上半年非化工業(yè)務(wù)新簽合同 49.75 億元，同比增長115.37%，有望成為未來業(yè)績增長點。
受益一帶一路，海外訂單大幅增長：
公司作為一帶一路工建龍頭，堅決貫徹“走出去”戰(zhàn)略，加大對“一帶一路”沿線國家重點市場的開發(fā)力度。今年上半年公司海外市場新簽合同額再次實現(xiàn)大幅增長，境外業(yè)務(wù)收入 87.70 億元，同比增長 48.59%，占主營收入的 35.35%，比上年同期增漲 11.47%。新簽俄羅斯 Afipka 煉油廠加氫裂化裝臵 EPC 項目、印尼東加里曼丹燃煤電站 BOT 項目，恒逸石油化工項目等重大合同，預(yù)計隨著上述新簽合同的逐步執(zhí)行，將有效提升公司海外業(yè)務(wù)營收及毛利占比。此外，公司進(jìn)一步完善海外經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)布局，上半年新設(shè)駐外分支機(jī)構(gòu) 14 個，截至目前海外分支機(jī)構(gòu)共計 89 個。隨著公司海外經(jīng)營力度的不斷加強(qiáng)，未來海外業(yè)務(wù)收入占比還可能將進(jìn)一步提高，同時所涉及領(lǐng)域亦將更加多元化。
PPP 取得突破，切入基建和環(huán)保板塊：
2017 年，國內(nèi)軌道交通、水利、電力、地下管廊、海綿城市等多個板塊將迎來新的投資增長點，整體規(guī)模預(yù)計在 16 萬億元，PPP 項目模式將是基建推進(jìn)的利器。公司近期成立基建公司，將對公司正式進(jìn)軍市政、路橋和園林等基建領(lǐng)域起到助推作用，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模將快速成長，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型。上半年公司積極以 PPP 等模式參與市政、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境治理等領(lǐng)域的建設(shè)，成功中標(biāo)安徽阜陽城區(qū)水系統(tǒng)綜合治理、南京化學(xué)工業(yè)園杜圩城市生態(tài)濕地公園，成都天府新區(qū)拔改租項目第二批次16條路等PPP項目，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯成效。未來公司有望借助新設(shè)立的基建公司承接更多 PPP基建工程，推動業(yè)績穩(wěn)健高增。
財務(wù)預(yù)測與估值：預(yù)計公司 2017、2018 年 EPS 分別為 0.54，0.64。當(dāng)前股價對應(yīng) 2017 年 PE 為 14 倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：基建投資回落；化工行業(yè)投資不達(dá)預(yù)期；新簽項目推進(jìn)遲緩。
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