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截至今年6月底未完工合同額為2.05萬(wàn)億元，為16年?duì)I收的3.26倍，較16年底增長(zhǎng)1600億元，在手訂單飽滿，新簽訂單高增，收入穩(wěn)步上升可期。 
    借力PPP打造基建巨頭，公路、軌交、市政增速亮眼：  
    公司積極開(kāi)拓鐵路工程以外的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)，上半年工程承包業(yè)務(wù)累計(jì)新簽合同額4547.47億元，同比大幅增加51.60%，主要得益于一線城市軌交投資增長(zhǎng)及PPP基建項(xiàng)目加速落地推動(dòng)公路、城市軌道、市政新簽合同大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公路工程新簽合同額1367.09億元，占工程承包新簽合同額的30.06%，同增107.38%；市政工程新簽803.36億元，占比17.67%，同增142.81%；城市軌道工程新簽729.81億元，占比16.05%，同增134.71%。作為央企藍(lán)籌，公司在融資渠道和成本上優(yōu)勢(shì)明顯，積極參與設(shè)立投資基金，進(jìn)一步改善公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，助力承接PPP訂單。子公司中國(guó)鐵建投資、中鐵建重慶擬以60億參與設(shè)立宏圖豐創(chuàng)投資基金，總規(guī)模150億，投資于高速公路等BOT類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。公司16年以來(lái)在手PPP訂單2413.57億元，隨著這些項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入施工階段，建安收入有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。 
    高鐵出海龍頭，海外拓展成效顯著：  
    公司連續(xù)多年位居ENR全球最大工程承包商前三位，世界500強(qiáng)前100強(qiáng)行列，作為國(guó)內(nèi)高鐵出海龍頭，持續(xù)發(fā)力海外市場(chǎng)。17年上半年新簽海外合同額450.78億元，占新簽合同總額的8.17%，同比增長(zhǎng)74.56%。截至6月底，公司海外業(yè)務(wù)遍及112個(gè)國(guó)家和香港、澳門等地區(qū)，擁有在建項(xiàng)705個(gè)，海外未完成合同額達(dá)4109.54億元，占未完合同總額的20.03%。報(bào)告期內(nèi)，海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)12.07%，同比提升3.33%，發(fā)展趨勢(shì)向好。 
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2017~2018年EPS為1.17元、1.32元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017年的PE為11倍，維持"推薦"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP落地不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，賬款回收風(fēng)險(xiǎn)等。