>> 廣發(fā)證券-昊志機(jī)電(300503)中報點(diǎn)評：業(yè)績穩(wěn)步增長，擬收購顯隆電機(jī)擴(kuò)大市場份額-170903
| 上傳日期： |
2017/9/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，代川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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受益3C 行業(yè)旺盛的設(shè)備需求，主軸業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)同步增長
報告期，公司鉆攻中心主軸、高速加工中主軸、數(shù)控雕銑機(jī)主軸及轉(zhuǎn)臺等產(chǎn)品銷售收入穩(wěn)步增長， PCB 鉆孔機(jī)和成型機(jī)電主軸銷售收入較去年同期大幅提升，車床主軸也實(shí)現(xiàn)大批量銷售，同時公司在3C 行業(yè)的零配件及維修業(yè)務(wù)收入也大幅增長。主軸整機(jī)業(yè)務(wù)收入1.59 億元，同比增長18.56%，轉(zhuǎn)臺業(yè)務(wù)收入1142 萬元，維修業(yè)務(wù)3006 萬元，同比增長35.09%。公司繼續(xù)加大車床主軸、磨床主軸等產(chǎn)品的推廣力度，推進(jìn)木工機(jī)械主軸、直線電機(jī)和機(jī)器人減速機(jī)的研發(fā)和測試，為未來儲備更多盈利增長點(diǎn)。
擬現(xiàn)金收購東莞顯隆電機(jī)，擴(kuò)大公司在電主軸市場的份額
此前公司公告擬現(xiàn)金收購顯隆電機(jī)80%股權(quán)，顯隆電機(jī)是國內(nèi)較為知名的數(shù)控機(jī)床主軸制造商，在PCB 主軸、玻璃機(jī)主軸等領(lǐng)域具有一定的市場份額，主要定位于中端市場領(lǐng)域。此次昊志與顯隆電機(jī)合作，雙方在產(chǎn)品檔次、客戶群等方面具有一定的互補(bǔ)性，本次交易有利于豐富公司在主軸領(lǐng)域的產(chǎn)品布局。顯隆電機(jī)具備良好的盈利能力，公司2017 年二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1587 萬元，凈利潤509 萬元，凈利率達(dá)到32.07%，此次合作，將增強(qiáng)公司的盈利能力，繼續(xù)夯實(shí)昊志在國內(nèi)主軸行業(yè)的龍頭地位。
投資建議：暫不考慮本次收購，我們預(yù)測公司2017-2019 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入487/685/925 百萬元，EPS 分別為0.40/0.53/0.69 元/股，按照最新收盤價對應(yīng)的PE 水平分別為47x/36x/27x。公司是國內(nèi)電主軸領(lǐng)域行業(yè)龍頭，未來受益于國產(chǎn)替代和未來消費(fèi)電子新趨勢，我們繼續(xù)給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：此次收購仍存在不確定性，下游行業(yè)需求不可持續(xù)；進(jìn)口替代進(jìn)程不及預(yù)期；新產(chǎn)品放量不及預(yù)期。
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