>> 興業(yè)證券-光線傳媒（300251）增持貓眼文化，盈利前景值得期待-170905
| 上傳日期： |
2017/9/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁婉貝 |
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由于票補的大量減少，貓眼2017年實現(xiàn)盈利，1月至5月，貓眼實現(xiàn)營收10.20億元，凈利潤7312.57萬元。公司選擇在此時通過增加股權(quán)變更會計確認(rèn)方法，預(yù)計將為公司帶來持續(xù)、豐厚的投資收益。
票務(wù)平臺進(jìn)入寡頭爭霸時代，阿里、騰訊和光線各有所長，"光線+貓眼"優(yōu)勢明顯。1）在線票務(wù)平臺三足鼎立的格局基本確立。根據(jù)比達(dá)咨詢數(shù)據(jù)，2017年Q2觀眾在線購票比例已達(dá)85%，淘票票、貓眼、微影時代在線上票務(wù)平臺市場上的份額分別為27%、26.53%、22.17%。2）貓眼+光線=票務(wù)平臺龍頭+發(fā)行制作龍頭。貓眼龐大的C端用戶，加上光線一線的電影制作發(fā)行能力，勢必將更好地整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2017/18/19年歸母凈利潤為 8.81/10.21/11.59億元，EPS分別為 0.30/0.35/0.40元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為 31/27/23 倍?？春霉緦Ｗ鳛殡娪鞍l(fā)行龍頭，長期業(yè)績增長穩(wěn)定；貓眼實現(xiàn)盈利，帶來可觀的持續(xù)的投資收益，維持增持評級。
風(fēng)險提示：票補帶來現(xiàn)金流壓力，電影投資風(fēng)險
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