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    2017 年上半年，公司整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期。影視業(yè)務(wù)方面，公司獲得收入 7.24 億，同比增長(zhǎng) 18.99%，公司參與投資、發(fā)行并計(jì)入票房的影片共七部，總票房為 13.83 億元，包括《大鬧天竺》、《嫌疑人 X 的獻(xiàn)身》、《春嬌救志明》、《重返·狼群》、《緝槍》五部影片新上映影片，及 2016 年上映并有部分票房結(jié)轉(zhuǎn)的影片兩部，包括《少年》、《你的名字》；電視?。ňW(wǎng)劇）業(yè)務(wù)方面，公司確認(rèn)了《嘿，孩子》、《最好的安排》、《青云志 2》等電視劇的發(fā)行收入，同時(shí)加大了對(duì)電視劇業(yè)務(wù)的投入和支持，《笑傲江湖》、《誰(shuí)的青春不迷?！返入娨晞∫言谥谱骰蚧I備中。電視劇收入較上年同期大幅增長(zhǎng)；直播業(yè)務(wù)方面，公司獲得2.3 億收入，由并表的浙江齊聚科技貢獻(xiàn)；電商及衍生業(yè)務(wù)方面，公司積極研發(fā)并推出《大鬧天竺》、《春嬌救志明》等影片的衍生品，在天貓開設(shè)“光線旗艦店”進(jìn)行銷售，電影及衍生品業(yè)務(wù)相輔相成，收效良好。
    下半年多部影視劇將陸續(xù)上映。
    下半年公司預(yù)計(jì)上映的影片在 10 部左右，已推出的有《秘果》、《大護(hù)法》、《三生三世十里桃花》，截至 8 月 27 日分別實(shí)現(xiàn)分賬票房745.2 萬(wàn)、8244.2 萬(wàn)、4.98 億元?！犊p紉機(jī)樂(lè)隊(duì)》（定檔 9 月 30 日）、《英雄本色 4》等項(xiàng)目有較好的票房預(yù)期；公司預(yù)計(jì)在下半年啟動(dòng)或制作中的電影項(xiàng)目超過(guò) 30 個(gè)，電視?。ňW(wǎng)絡(luò)劇）項(xiàng)目超過(guò) 10 個(gè)。其中不乏知名、重量級(jí)頭部?jī)?nèi)容。
    繼續(xù)踐行“內(nèi)容為王”戰(zhàn)略理念。
    公司業(yè)務(wù)以內(nèi)容為核心、以影視為驅(qū)動(dòng)，在橫向的內(nèi)容覆蓋及縱向的產(chǎn)業(yè)鏈延伸兩個(gè)維度同時(shí)布局。公司繼續(xù)堅(jiān)定不移地踐行“內(nèi)容為王”的戰(zhàn)略理念，在電影、電視劇、動(dòng)漫、藝人經(jīng)紀(jì)、電商及衍生品、產(chǎn)業(yè)投資等各個(gè)板塊均取得了長(zhǎng)足進(jìn)展，多內(nèi)容業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。
    公司持續(xù)從戰(zhàn)略布局、資源整合角度出發(fā)布局產(chǎn)業(yè)鏈，目前已已投資公司/實(shí)體近 60 家。公司與投資的公司之間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源共享。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于以下幾點(diǎn)：影視作品銷售的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)付賬款金額較大的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
    投資建議
    未來(lái)六個(gè)月，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    預(yù)計(jì)公司 17、18 年實(shí)現(xiàn) EPS 為 0.304、0.334 元，以 8 月 25 日收盤價(jià) 8.79 元計(jì)算，動(dòng)態(tài) PE 分別為 28.93 倍和 26.31 倍。傳媒行業(yè)上市公司 17、18 年預(yù)測(cè)市盈率平均值為 24.85 倍和 19.73 倍。公司的估值高于傳媒行業(yè)的平均值。
    公司作為影視劇行業(yè)龍頭企業(yè)在上半年電影市場(chǎng)增速放緩的背景下，仍保持了較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。近一個(gè)月來(lái)，在《戰(zhàn)狼2》的帶動(dòng)下國(guó)產(chǎn)票房出現(xiàn)回暖，公司有雄厚的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，有望持續(xù)受益。我們認(rèn)為公司目前影視劇業(yè)務(wù)發(fā)展良好，視頻直播業(yè)務(wù)錦上添花，未來(lái)影視項(xiàng)目業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。