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2017H1, 公司主營業(yè)務(wù)收入102,927 萬元，同比增長42.62%。主要由于公司從上年 2 季度開始并入浙江齊聚科技有限公司，本報(bào)告期并入更多視頻直播收入。報(bào)告期，公司視頻直播收入23,269 萬元，同比增長200.62%。三費(fèi)方面，銷售費(fèi)用4,161 萬元，同比增長92.82%，管理費(fèi)用8,072 萬元，同比增長37.99%，主要系從上年 2 季度開始并入浙江齊聚科技有限公司，本報(bào)告期并入更多視頻直播費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用1,160 萬元，主要系報(bào)告期計(jì)提債券利息增加所致。
    IP 儲(chǔ)備豐富，電影貢獻(xiàn)穩(wěn)定營收。2017H1，公司電影及72,420 萬元，同比增長18.99%。公司參與投資、發(fā)行并計(jì)入本報(bào)告期票房的影片共七部，總票房為13.83 億元，其中：報(bào)告期內(nèi)上映了《大鬧天竺》、《嫌疑人X 的獻(xiàn)身》、《春嬌救志明》、《重返·狼群》、《緝槍》、五部影片，并且2016 年上映并有部分票房結(jié)轉(zhuǎn)到本報(bào)告期的影片兩部，帶動(dòng)電影業(yè)績增長。 2017 年下半年預(yù)計(jì)上映的影片在10 部左右，其中已有《秘果》、《大護(hù)法》、《三生三世十里桃花》分別在7、8 月份向市場推出，其中《三生三世十里桃花》取得了5.31 億元的票房成績。此外，在《戰(zhàn)狼2》的帶動(dòng)下，下半年國產(chǎn)片票房回暖，公司作為電影行業(yè)的龍頭企業(yè)，有望受到市場釋放的利好信號的積極影響，電影業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長。
    大力拓展電視劇業(yè)務(wù)，有望成為公司盈利新增點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，電視劇收入4,087 萬元,同比增長100%。主要系報(bào)告期內(nèi)，公司確認(rèn)了《嘿，孩子》、《最好的安排》、《青云志2》等電視劇的發(fā)行收入。公司在鞏固電影投資和發(fā)行核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，加大了對電視劇業(yè)務(wù)的投入和支持，預(yù)計(jì)下半年電視劇項(xiàng)目超過10 個(gè)，其中不乏《笑傲江湖》、《左耳》等優(yōu)質(zhì)IP 電視劇。電視劇業(yè)務(wù)有望成為公司盈利新增點(diǎn)。
    投資建議
    2017H1，公司在保持電影業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，拓展視頻直播以及電視劇等業(yè)務(wù)，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)給公司帶來盈利新增點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2017 年、2018年、2019 年?duì)I業(yè)收入分別為20.78 億，24.93 億，29.42 億，歸屬于母公司凈利潤分別為8.49 億，10.19 億，12.28 億，每股收益分別為0.29 元，0.35元，0.42 元，對應(yīng)PE 分別為30.4x，25.3x，21.0x。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    電影票房增速不及預(yù)期。