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    事件點(diǎn)評(píng)
    多元內(nèi)容業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。1）報(bào)告期內(nèi)公司電影、電視劇、動(dòng)漫、視頻直播等多元內(nèi)容產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)定，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。其中電影、電視劇、視頻直播業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72,420.06 萬(wàn)、4,086.93 萬(wàn)和23,268.67 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)18.99%、100%和200.62%。電視劇業(yè)務(wù)受多部劇目確認(rèn)收入帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，視頻直播業(yè)務(wù)受去年同期浙江齊聚僅有Q2 業(yè)績(jī)并表影響，同比增幅也較大。2）2017H1 公司毛利率43.31%，同比下降8.95 個(gè)百分點(diǎn)，其中電影業(yè)務(wù)毛利率為47.04%，同比下降8.97 個(gè)百分點(diǎn)，視頻直播業(yè)務(wù)毛利率33.67%，同比下降2.67 個(gè)百分點(diǎn)，此外電視劇業(yè)務(wù)毛利率為30.74%。整體來(lái)看Q2 公司整體毛利率好于Q1，環(huán)比上升了11 個(gè)百分點(diǎn)。3）2017H1 公司銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.04%、7.84%、1.13%，同比變動(dòng)+1.05、-0.26、+1.59 個(gè)百分點(diǎn)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用受計(jì)提債券利息增加所致。
    H1 產(chǎn)品順利推進(jìn)，下半年影視劇項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富。1）2017H1 公司參投及發(fā)行電影票房7 部，實(shí)現(xiàn)總票房13.83 億元，其中《大鬧天竺》、《春嬌救志明》等5 部電影上映；電視劇《嘿，孩子》、《最好的安排》、《青云志2》確認(rèn)收入；網(wǎng)絡(luò)動(dòng)畫大電影《星游記之風(fēng)暴法米拉》成功推出；此外《秘果》、《大護(hù)法》、《三生三世十里桃花》分別于7、8 月向市場(chǎng)推出。2）下半年公司預(yù)計(jì)上映影片10部左右（包括7-8 月上映的3 部），包括《鬼吹燈之龍嶺迷窟》、《英雄本色4》等；預(yù)計(jì)啟動(dòng)或制作中的電影項(xiàng)目超30 個(gè)，其中包括《三重門》、《鬼吹燈之云南蟲谷》、《東宮》、《笑傲江湖》等8 部在2017 年制作，《一出好戲》、《悲傷逆流成河》、《葉問外傳》等11 部制作中，另有12 部處于前期策劃階段。電視劇及網(wǎng)劇方面則有12 個(gè)左右項(xiàng)目做儲(chǔ)備，其中包括《誰(shuí)的青春不迷?！?、《左耳》、《東宮》等。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    目前公司在衍生品、實(shí)景娛樂、音樂、文學(xué)、戲劇等領(lǐng)域進(jìn)行多方布局，通過對(duì)外投資整合娛樂產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)資源，構(gòu)建完善娛樂生態(tài)圈。下半年國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)有所回暖，利好公司于公司電影相關(guān)業(yè)務(wù)，影視劇內(nèi)容項(xiàng)目落地有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)釋放。預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年EPS 分別為0.29\0.35\0.41，對(duì)應(yīng)公司8 月24日收盤價(jià)8.70 元，2017PE-2019PE 分別為30\25\21，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    存在風(fēng)險(xiǎn)
    政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；電影票房不達(dá)預(yù)期；影視劇項(xiàng)目推出進(jìn)程不確定。