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體制方面，聯(lián)通混改落地，標(biāo)桿已立，通信研究院所有望接力國(guó)改；業(yè)務(wù)方面，近年資本開(kāi)支下降，更多體現(xiàn)在無(wú)線端，而有線網(wǎng)絡(luò)瀕于過(guò)載，為迎接5G 發(fā)展，急需升級(jí)擴(kuò)容。公司作為光通信領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，將充分受益。預(yù)計(jì)公司2017-2018 年EPS 分別為0.88元/1.05 元?？紤]到公司存在國(guó)改預(yù)期帶來(lái)的溢價(jià)，給予2017 年41倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)36 元，距現(xiàn)價(jià)28%的空間。給予增持評(píng)級(jí)。
    公司作為武郵系領(lǐng)頭羊，有望成為通信研究院所改革的“旗艦”。隨著中國(guó)聯(lián)通混改方案出爐，破混改之冰，通信業(yè)國(guó)改預(yù)期持續(xù)高漲。公司是武郵系領(lǐng)頭羊，有望持續(xù)引領(lǐng)通信研究院所改革。目前，武郵系和大唐系集團(tuán)下面上面公司業(yè)務(wù)涵蓋了光通信、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、集成電路、企業(yè)信息服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域，集團(tuán)資源豐富，產(chǎn)業(yè)鏈影響深遠(yuǎn)，烽火作為“主力戰(zhàn)艦”有望升級(jí)為“旗艦”。
    5G 漸行漸近，公司ICT 產(chǎn)業(yè)鏈布局迎來(lái)新增長(zhǎng)。公司是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的信息通信領(lǐng)域設(shè)備與網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商，光通信各個(gè)產(chǎn)品線均處于領(lǐng)先地位。我們認(rèn)為，在運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支下降背景下，傳輸網(wǎng)的投資增速會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期，帶來(lái)新一輪設(shè)備需求增長(zhǎng)點(diǎn)。公司海外業(yè)務(wù)拓展迅速，共同助力業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
    催化劑：公司國(guó)改推進(jìn)順利，運(yùn)營(yíng)商承載網(wǎng)升級(jí)加速。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司國(guó)改不及預(yù)期，運(yùn)營(yíng)商承載網(wǎng)升級(jí)不及預(yù)期。