>> 國泰君安-平安銀行(000001)資產(chǎn)質(zhì)量怎么看：直面問題,撥云見日-170910
| 上傳日期： |
2017/9/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
邱冠華，張宇，王劍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在資產(chǎn)質(zhì)量改善的預期拐點到來之前是最佳介入時機。維持目標價 14.35 元，對應 2017 年 1.2 倍 PB，現(xiàn)價空間 25%，增持評級。
1.預期有差異。市場認為平安銀行的不良資產(chǎn)生成仍惡化、總量包袱重，以至于消化時間長。但我們認為，平安銀行不良資產(chǎn)的消化速度有望超出市場預期，原因在于不良新生成放緩和存量加快處置。
2.生成已放緩。擰緊不良重災區(qū)的放貸水龍頭，嚴控向制造業(yè)（輕工業(yè)）、商業(yè)和建筑業(yè)的新增信貸投放，清退存量“貸貸平安”產(chǎn)品，杜絕不良滋生土壤。2017 年上半年真實不良生成額較去年下半年已有所下降。
3.處置力度大。加強訴訟，及早暴露處置；主要采用核銷手段，為未來留下一定的利潤儲備；成立特殊資產(chǎn)管理部專注清收，成效顯著；逆勢多提撥備，持續(xù)優(yōu)化撥備覆蓋率。
4.多久消化完。依據(jù)平安銀行的不良處置方式和力度進行測算，預計 2018年上半年不良率有望確立拐點，資產(chǎn)質(zhì)量撥云見日，超出市場預期。
風險提示：經(jīng)濟失速下行；零售轉(zhuǎn)型推進不達預期
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