>> 國信證券-長電科技（600584）產(chǎn)能利用率回升，整合效果初現(xiàn)-170912
| 上傳日期： |
2017/9/12 |
大小： |
524KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
歐陽仕華，唐泓翼 |
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此報告為加密報告 |
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長電先進，繼續(xù)高增長，主要還是受益于手機業(yè)務(wù)復(fù)蘇。原長電三季度展望:受益于手機業(yè)務(wù)景氣度回升+比特幣CPU需求拉動，預(yù)計3季度營收繼續(xù)保持快速增長。
星科金朋整合向好，韓國及新加坡星科金朋業(yè)務(wù)3季度預(yù)計扭虧，上海星科金朋預(yù)計9月末搬遷結(jié)束。
星科金朋通過改善經(jīng)營機制、交叉銷售、導(dǎo)入存儲類、比特幣CPU等新客，逐步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，星科金朋產(chǎn)能利用率逐步回升，三季度開始星科金朋韓國，新加坡能夠扭虧，上海廠9月進入到搬遷最后一批，預(yù)計9月底能全面搬遷結(jié)束后，同時星科金朋江陰廠產(chǎn)品導(dǎo)入情況良好，大客戶產(chǎn)品基本一次認(rèn)證通過并開始量產(chǎn)，產(chǎn)能利用率恢復(fù)迅速，未來將形成JSAP凸塊+JSCC倒裝的一站式服務(wù)運營，地理位優(yōu)勢大幅提升協(xié)同效應(yīng)。
封測龍頭受益于全球晶圓產(chǎn)能加速向大陸轉(zhuǎn)移之勢，長期看公司并購獲得技術(shù)融合打開未來快速增長空間。
長電科技收購星科金朋后企業(yè)規(guī)模擴大，2016 年全球行業(yè)排名第三，市場占有率（OSAT）10%，繼續(xù)保持國內(nèi)龍頭老大地位，通過收購后公司將逐步與星科金朋產(chǎn)生先進技術(shù)+國內(nèi)廣闊市場良好協(xié)同效應(yīng)。同時全球晶圓產(chǎn)能向大陸加速轉(zhuǎn)移，公司作為國內(nèi)龍頭，在技術(shù)、規(guī)模、體量和客戶結(jié)構(gòu)上都具有顯著優(yōu)勢，勢將優(yōu)先深度受益于大陸半導(dǎo)體崛起。
公司評級“買入”
公司2017-2019年預(yù)計凈利潤622 /1067/1584百萬元，對應(yīng)EPS 0.46/ 0.78/ 1.16元，PE 38/22/15X，“買入”評級。
風(fēng)險提示
4.5G及5G進展不達預(yù)期;消費電子景氣度不達預(yù)期。
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