>> 國泰君安-水晶光電(002273)3D成像與AR業(yè)務(wù)皆有布局,前景看好-170911
| 上傳日期： |
2017/9/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
陳飛達，王聰 |
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考慮到蘋果與安卓陣營均發(fā)布AR 開發(fā)平臺，將大幅推動AR 產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時3D 成像技術(shù)也不斷成熟，光學行業(yè)2018 年平均35 倍PE，考慮到公司在3D 成像及AR 領(lǐng)域均有很好的卡位，給予一定的估值溢價，上調(diào)目標價至34 元，對應(yīng)2018 年40 倍PE。
2017 年業(yè)績增長主因IRCF 帶動，LED 襯底于光馳帶來增量：公司為全球IRCF 龍頭企業(yè)，雙攝雙鏡頭使得IRCF 翻倍需求，一致性等要求提升使ASP 上升，今年公司IRCF 業(yè)務(wù)迎來量價齊升局面，上半年精密光學業(yè)務(wù)增長47.4%。藍寶石LED 襯底業(yè)務(wù)隨著LED 市場的火熱順利扭虧，參股公司日本光馳設(shè)備出貨同樣受益于今年光學市場的高增長，貢獻投資受益超4000 萬元。
3D 成像與AR 業(yè)務(wù)打開數(shù)倍增長空間：公司具備窄帶濾波片生產(chǎn)能力，用于3D 成像接收端濾出特定波長以外紅外光，屬于高技術(shù)壁壘產(chǎn)品，全球僅少數(shù)廠商具備量產(chǎn)能力。本次公司切入iPhone 3D 成像為窄帶濾光片后道加工程序，我們認為3D 成像將帶來交互維度的提升，非蘋陣營將于2018 年快速跟進，公司將為核心供應(yīng)商。AR 領(lǐng)域公司參股Lumus，生產(chǎn)核心光機部件，未來亦為該領(lǐng)域核心玩家。3D成像與AR 業(yè)務(wù)數(shù)倍空間于傳統(tǒng)IRCF 業(yè)務(wù)，成長空間打開
風險提示：雙攝導(dǎo)入低于預(yù)期；3D 成像導(dǎo)入低于預(yù)期；
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