>> 國泰君安-荃銀高科(300087)股權(quán)之爭點亮與金色農(nóng)華的前世淵源-170924
| 上傳日期： |
2017/9/25 |
大小： |
1382KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒，伍永剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們維持公司2017-2019年EPS為0.11、0.15和0.21元的預(yù)測，對應(yīng)PE分別為105、75、54倍，維持15.35元目標(biāo)價，給予"增持"評級。
具備研發(fā)實力的企業(yè)將受益行業(yè)整合并購浪潮。隨著陶氏與先鋒的交割+中國化工收購先正達(dá)+拜耳收購孟山都，全球種業(yè)加速進(jìn)入寡頭壟斷時代；中國種業(yè)正在面臨第一場整合并購的浪潮；在國內(nèi)政策保護(hù)的窗口下，具備獨立研發(fā)能力的企業(yè)有望通過產(chǎn)業(yè)并購整合加速成長崛起。公司研發(fā)實力國內(nèi)前列，未來在整合并購的浪潮中將首先受益。
股權(quán)之爭催化整合預(yù)期。公司前四大股東持股合計不超過50%，股權(quán)相對分散，股權(quán)之爭也一直是公司存在的不確定因素。隨著大北農(nóng)的舉牌，大北農(nóng)及其一致行動人合計持股達(dá)到12.40%，成為公司第二大股東，這也為公司與金色農(nóng)華的進(jìn)一步合作打開想象空間。除此之外，收購?fù)忿r(nóng)業(yè)方案被否與董事會換屆同時發(fā)力，也加大后續(xù)整合重組的可能。
公司與金色農(nóng)華的合作，將實現(xiàn)"1+1＞2"的協(xié)同優(yōu)勢。雜交水稻行業(yè)正在經(jīng)歷產(chǎn)品更新?lián)Q代，公司與金色農(nóng)華的荃兩優(yōu)和C兩優(yōu)華占均是行業(yè)代表產(chǎn)品，未來有望憑借先發(fā)優(yōu)勢加快提升市占率。公司計劃與金色農(nóng)華成立合資公司，公司在研發(fā)方面有優(yōu)勢，金色農(nóng)華在市場推廣方面更勝一籌，雙方的合作將實現(xiàn)"1+1＞2"的協(xié)同優(yōu)勢。
風(fēng)險提示：公司整合并購不及預(yù)期；種子新品種推廣不及預(yù)期。
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