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公司此前停牌公告擬重大資產(chǎn)重組收購弘漢光電剩余 49%股權(quán)及贛州明高科技100%股權(quán)，因與贛州明高就交易條款未達(dá)成一致，明高科技終止收購，公司則擬以2 億元現(xiàn)金收購弘漢光電49%股權(quán)達(dá)到100%全資控股：
    明高科技收購失敗不減公司汽車電子等領(lǐng)域開拓布局。明高科技主營fpc，年產(chǎn)能36 萬平方米，公司原收購主要是加快汽車電子業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為明高收購失敗不會影響公司中短期業(yè)務(wù)，汽車電子FPC 是一個(gè)市場規(guī)模更大、滲透率較低、認(rèn)證時(shí)間較長的領(lǐng)域，對公司來講是一個(gè)中長期戰(zhàn)略，公司目前已為下游車商認(rèn)證，但中短期仍因面板和手機(jī)模組或終端手機(jī)客戶為主，公司后續(xù)也將在汽車電子等尋找新的盈利增長點(diǎn)和行業(yè)機(jī)遇。
    弘漢光電完成全資并表夯實(shí)主業(yè)。弘漢光電主營背光模組，2017H1 在大客戶端來自天馬、深超、歐菲光訂單大幅上揚(yáng)，出貨量從1.2kk/M 提升至4.4kk/M，目前導(dǎo)光板技術(shù)為智能終端即將到來的全面屏?xí)r代提前做了布局規(guī)劃；公司全資收購將進(jìn)一步整合產(chǎn)業(yè)資源，同時(shí)標(biāo)的承諾未來三年凈利潤增速分別為0.4、0.85、1.35 億，增速為112.5%和58.8%，顯示較高的盈利能力和成長性。
    公司擬推出第一期員工持股，資金上限 7500 萬元，持股對象包括董事（包含董事長在內(nèi)8 人）、監(jiān)事、高管等不超過250 人，我們認(rèn)為第一期員工持股范圍廣、力度大、進(jìn)度快將綁定核心管理團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)凝聚力，助力公司穩(wěn)健成長。
    FPC 行業(yè)國產(chǎn)替代空間巨 大。公司是國內(nèi)FPC 龍頭，2016 年產(chǎn)值僅為行業(yè)總產(chǎn)值1%，未來隨著面板和HOV 崛起、汽車電子等終端拉動，公司產(chǎn)能端30%+復(fù)合增速將使得公司未來三年?duì)I收和業(yè)績處于高速成長階段。
    盈利預(yù)測：我們暫維持之前預(yù)測：2017-2018 年?duì)I收分別18.67、26.19 億元，歸母凈利潤分別1.10、2.01 億元，分別同比增長143%、83%，對應(yīng)EPS 分別為1.06、1.93，綜合考慮公司內(nèi)生高速擴(kuò)張、行業(yè)地位和外延驅(qū)動，維持目標(biāo)價(jià)61.76 元/股，對應(yīng)“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：次新股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；擬收購重組不及預(yù)期；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)