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三季度乘用車(chē)行業(yè)景氣度較上半年有所好轉(zhuǎn)，公司主要客戶無(wú)論合資品牌大眾、奔馳、寶馬，還是強(qiáng)勢(shì)自主上汽乘用車(chē)等銷量表現(xiàn)均好于行業(yè)，因此在去年同期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)31%的高基數(shù)情況下，公司仍然保持良好的增長(zhǎng)，近幾年產(chǎn)能、客戶拓展效果顯現(xiàn)。
    2、大眾新產(chǎn)品周期的最大受益者。今年四季度開(kāi)始，一汽大眾、上汽大眾均進(jìn)入了密集的新產(chǎn)品投放周期，奧迪、大眾、斯柯達(dá)品牌均有數(shù)款銷量前景較好的SUV 車(chē)型投放市場(chǎng)。作為大眾平臺(tái)化動(dòng)力總成中雙離合變速箱的重要零部件供應(yīng)商，精鍛科技是大眾新產(chǎn)品周期的最大受益者，變速箱齒輪訂單未來(lái)兩年仍將供不應(yīng)求。
    3、自主品牌自動(dòng)變速箱大發(fā)展帶來(lái)大機(jī)遇。目前國(guó)內(nèi)自動(dòng)變速箱裝配率正在快速提升，各家整車(chē)及獨(dú)立變速箱企業(yè)產(chǎn)能不斷攀升。在此輪行業(yè)自動(dòng)變速箱產(chǎn)能大擴(kuò)張中，第三方核心零部件供應(yīng)商將依靠技術(shù)、規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)脫穎而出。精鍛科技作為精鍛齒輪國(guó)內(nèi)雙寡頭之一，正在進(jìn)入一片更為廣闊的藍(lán)海市場(chǎng)。
    4、傳統(tǒng)差速器齒輪供不應(yīng)求，市場(chǎng)份額仍有提升空間。目前精鍛已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)最大的差速器齒輪供應(yīng)商，差速器齒輪市占率30%左右，但是由于產(chǎn)能有限，公司差速器齒輪訂單滿足率不高，仍有很強(qiáng)提升空間。公司目前主要優(yōu)先供應(yīng)回款速度較快、單價(jià)較高的客戶，未來(lái)產(chǎn)能逐步釋放后，訂單滿足率、市場(chǎng)占有率均有望進(jìn)一步提升。
    5、盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2017、2018 年歸母凈利潤(rùn)2.6、3.4 億元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值：25、19 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)回暖不及預(yù)期、大眾新車(chē)銷量不及預(yù)期！