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公司作為新能源客車(chē)龍頭，伴隨行業(yè)恢復(fù)性增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)、銷(xiāo)量環(huán)比改善趨勢(shì)延續(xù)至 2018 年底。此外，憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)、低成本及高性?xún)r(jià)比勞動(dòng)力，海外出口增添新增長(zhǎng)動(dòng)力。長(zhǎng)遠(yuǎn)看預(yù)計(jì)出口占總銷(xiāo)量有望從目前的 20%提升至 40%~50%。因新能源客車(chē)2017 年銷(xiāo)量增速放緩，且公司預(yù)告前三季度凈利潤(rùn)同比下 滑71%~76%，因此我們下調(diào)公司 2017/18 年 EPS 至 0.48/0.90 元，（原0.92/1.17 元），參考同類(lèi)公司 18 年預(yù)測(cè) PE（宇通客車(chē)，金龍汽車(chē)），給予公司 18 年 21 倍 PE，維持目標(biāo)價(jià) 19 元。
    物流車(chē)、大型新能源客車(chē)帶動(dòng) Q3 銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 71%。三季度公交招標(biāo)旺季，四季度訂單的陸續(xù)交付帶動(dòng)銷(xiāo)量（預(yù)計(jì) 3000~4000 輛）、利潤(rùn)雙提升。
    18 年迎大年。龍頭受益新能源客車(chē)恢復(fù)增長(zhǎng)，且物流車(chē)放量、出口帶來(lái)新增長(zhǎng)，全面開(kāi)花。1~9 月銷(xiāo)量累計(jì)同比+10%，高于行業(yè)增速，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，龍頭效應(yīng)顯現(xiàn)。深耕儲(chǔ)備物流車(chē)，燃料電池車(chē)，打開(kāi)新成長(zhǎng)空間。
    催化劑：四季度銷(xiāo)量公布，物流車(chē)訂單放量。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期。