>> 方正證券-ST華菱（000932）公司三季度創(chuàng)歷史最優(yōu)業(yè)績-171011
| 上傳日期： |
2017/10/12 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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此報告為加密報告 |
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國家持續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加大對鋼鐵去產(chǎn)能、淘汰中頻爐以及整治地條鋼的力度，鋼鐵供需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，鋼鐵行業(yè)經(jīng)營形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，9月鋼鐵鋼業(yè)PMI指數(shù)達(dá)到53.7%，連續(xù)5個月處于上漲區(qū)間。汽車、工程機(jī)械等行業(yè)盈利回暖，三季度板材噸鋼盈利不斷提升，公司作為板材龍頭企業(yè)受益明顯。同時，公司加大品種結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，將產(chǎn)品布局從造船、鋼管等低迷行業(yè)調(diào)整至景氣產(chǎn)業(yè)。公司核心子公司華菱湘鋼、華菱漣鋼盈利水平大幅提升，華菱鋼管自4 月份當(dāng)月扭虧并持續(xù)保持了月度盈利。公司前三季度和第三季度業(yè)績比歷史最優(yōu)業(yè)績大幅增長。
2、環(huán)保限產(chǎn)收緊行業(yè)供給，供需利好不斷涌現(xiàn)。供給方面，四季度鋼鐵行業(yè)開始執(zhí)行采暖季錯峰限產(chǎn)，目前武安等鋼鐵重鎮(zhèn)已經(jīng)出臺具體限產(chǎn)政策，整體執(zhí)行力度趨嚴(yán)，限產(chǎn)規(guī)模和時間均超出市場預(yù)期。同時，四川省撤銷千萬噸電弧爐產(chǎn)能，廣東經(jīng)信委提出堅(jiān)決取締地條鋼企業(yè)，產(chǎn)能釋放受到嚴(yán)格管控。需求方面，央行決定于2018年實(shí)施定向降準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望開始修正。四季度宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)計回落幅度有限，鋼鐵行業(yè)需求仍具韌性。盈利方面，鋼廠限產(chǎn)疊加鐵礦石產(chǎn)能投放使鐵礦石供需格局弱化，礦價弱勢進(jìn)一步支撐鋼材盈利，行業(yè)高盈利空間和時間有望超預(yù)期。公司作為區(qū)域龍頭鋼鐵企業(yè)，行業(yè)持續(xù)性高盈利將使公司業(yè)績不斷走強(qiáng)。
3、投資評級與估值：預(yù)計2017/2018/2019凈利潤分別為37.0/42.7/47.4億元，對應(yīng)PE分別為7.1/6.1/5.5倍。維持"強(qiáng)烈推薦"評級。
風(fēng)險提示:經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、資本市場波動風(fēng)險
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