>> 中信證券-華宇軟件(300271)重大事項點評：ai+司法能力凸顯,元典智庫正式上線-171013
| 上傳日期： |
2017/10/13 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張若海 |
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評論：
法官壓力提升，司法數(shù)據(jù)智能化需求旺盛。2016 年全國共開庭 1500 萬庭次、涉及金額 4.98 萬億，這些工作由約 12 萬員額法官完成，法官工作量與行業(yè)壓力提升。法檢部門都對智能化提出了一定要求。在檢察院端，國家全面深化科技強檢戰(zhàn)略，以電子檢務(wù)工程為抓手，進一步向“智慧檢務(wù)”方向邁進。在法院端，以大數(shù)據(jù)為核心的人民法院信息化 3.0 版要在 2017 年底總體建成，在 2020 年底實現(xiàn)在全國的深化完善。我們判斷，隨著信息化建設(shè)需求轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)智能化發(fā)展，市場份額料將越來越集中于有研發(fā)能力、業(yè)務(wù)實力的龍頭廠商。
公司具備人工智能在司法領(lǐng)域的實現(xiàn)條件。人工智能行業(yè)應(yīng)用成功必備條件除了計算能力，不可缺少高質(zhì)量大數(shù)據(jù)、AI 跨界人才、閉環(huán)商業(yè)模式的能力。我們認為公司具備這些條件。1）在數(shù)據(jù)上，以司法公開為契機，全國共有 3000 萬份以上的裁判文書在互聯(lián)網(wǎng)上公開，形成了最重要的司法數(shù)據(jù)庫。2）在閉環(huán)商業(yè)模式上，華宇拼音輸入法面世 18 年來，已積累 4 萬條法律概念，超過 60 萬條專屬場景下的詞庫；公司深耕法院信息化 15 年，在法院核心系統(tǒng)市占率有 50%以上，公司的人工智能新產(chǎn)品可在真實場景中不斷迭代完善；在過去一年中，通過與阿里等技術(shù)廠商的深度合作，華宇元典已經(jīng)建設(shè)了超 5000 家科技法庭，積累了超 30 萬小時的庭審語音視頻錄像，在這個過程中將技術(shù)與場景建成循環(huán)。3）在跨界人才上，華宇元典中一半人員都是在法院、檢察院、律師行業(yè)中工作了十年至二十年的法律人和華宇集團中有十年到十五年技術(shù)積累的程序員組成的。
基于睿核平臺的解決方案已搶先占據(jù)法檢市場，并顯著提高辦案效率。公司已發(fā)布滿足法律知識需求的一體化分析平臺——元典睿核，并以此為核心形成了多款法律服務(wù)應(yīng)用解決方案。1）在法院端，“睿審”系統(tǒng)已在包括北京、廣西、青海、蘇州在內(nèi)的十余個省市進行試用。2）在檢察院端，公司“曉督”智慧公訴輔助系統(tǒng)，“智慧決策”檢察院大數(shù)據(jù)分析服務(wù)系統(tǒng)，在貴州上線，在浙江等地成功試用。華宇元典總經(jīng)理本次演講內(nèi)容提到：機器進行案由甄別，到可能結(jié)果預(yù)估，到整體相似案例推送，裁判觀點分析和專家精釋分析，可以有效減少至少 75%庭前閱卷時間，將文本檢索的案例匹配度從 20%提升到基于法律知識圖譜與事實相似的90%；將筆錄修改時間從 56 分鐘降低到 8 分鐘；庭審記錄的信息完整度從 30%提升到 100%；提供超過 80%以上量刑精準度分析和提升 70%以上文書編寫的自動生成。
律師端知識產(chǎn)品正式上線，公司有望開啟法律服務(wù)百億市場。我國律師工作信息化程度相對較低，缺乏工作管理類、知識檢索類的工具產(chǎn)品。在法制成熟的英美地區(qū)，法律檢索產(chǎn)品每年至少擁有 70 億美元的收入規(guī)模，而在中國因為司法公開政策實施時間尚短，與英美法系不同等原因，我國智能法律檢索工具市場仍在初級階段。公司基于已有上千活躍律師的元典律師工作平臺，正式上線智能法律檢索工具“元典智庫”——進行了大量的數(shù)據(jù)融合、檢索優(yōu)化和算法改進，致力于給法律工作者提供更精準更智能的知識服務(wù)。
風(fēng)險因素。政策推進不達預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。維持對公司 2017-19 年 EPS 預(yù)測 0.52/0.66/0.79 元，對應(yīng) PE 為 32/26/21 倍。收購聯(lián)奕科技完成后，備考業(yè)績?yōu)?nbsp;0.56/0.73/0.89 元，對應(yīng)備考 PE 為 30/23/19 倍。維持目標價 30.25 元，維持“買入”評級。
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