>> 方正證券-方大化工（000818）業(yè)績高速增長，夯實主業(yè)轉(zhuǎn)型軍工電子-171011
| 上傳日期： |
2017/10/15 |
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作者： |
韓振國 |
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2017年前三季度，受益于供給側(cè)改革和更加嚴格的環(huán)保核查所帶來的落后化工產(chǎn)能出清，化工產(chǎn)品市場價格走勢良好，公司產(chǎn)品價格與銷售收入較上年同期大幅上漲。公司同時加強管理和技術(shù)改造投入，嚴控產(chǎn)品成本，為未來業(yè)績穩(wěn)定增長打下堅實基礎(chǔ)。
※供給側(cè)改革疊加需求復(fù)蘇，公司化工主業(yè)實現(xiàn)高增長。公司 為基礎(chǔ)化工原料制造企業(yè)，產(chǎn)品包括液堿、液氯、氯化苯、環(huán)氧丙烷、聚醚及聚氯乙烯等，并形成了以液堿、環(huán)氧丙烷、聚醚三大引進裝置為主的大工業(yè)化生產(chǎn)格局。公司產(chǎn)品用途廣泛包括化纖、醫(yī)藥、聚氨酯、建筑等諸多領(lǐng)域。受益于下游需求復(fù)蘇以及供給側(cè)改革帶來的產(chǎn)能出清，公司燒堿和PO等產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入獲得了高速增長。
※積極推進轉(zhuǎn)型軍工電子，培育新的利潤增長點。公司已經(jīng)于9月10與"威科電子"和"長沙韶光"的相關(guān)股東簽署了正式的股權(quán)收購協(xié)議，擬收購?fù)齐娮幽K（深圳）有限公司100%股權(quán)和長沙韶光半導(dǎo)體有限公司70%股權(quán)，其中威科電子100%股權(quán)交易價格不高于4.5億元，長沙韶光70%股權(quán)交易價格不高于6.28億元。2017-2019年，長沙韶光承諾實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤分別不低于6900萬元、8280萬元、9936萬元，威科電子承諾分別不低于3600萬元、4320萬元、5184萬元。本次收購?fù)瓿珊螅緦⒔⑵鸷w軍用集成電路設(shè)計及封裝測試和厚膜集成電路業(yè)務(wù)體系，正式切入軍工電子領(lǐng)域，兩家公司業(yè)務(wù)互補，協(xié)同效應(yīng)顯著，將大幅提升公司綜合競爭力。
※擬推員工持股計劃，增強企業(yè)活力。公司正籌劃推出員工持股計劃，本次員工持股計劃擬面向公司董事（不含獨立董事）、監(jiān)事、中高層管理人員、公司及下屬子公司的正式員工，總金額不超過人民幣1.5億元，所持有的股票總數(shù)累計不超過公司總股本的10%，單個員工所獲取股份權(quán)益對應(yīng)的股票總數(shù)不超過公司股本總額的1%。員工持股計劃的適時推出將提高員工積極性，增強企業(yè)活力。
※盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司17/18/19年營收分別為31.87/37.22/43.07億元，凈利潤2.50/3.30/3.84億元，EPS為0.36/0.48/0.56元/股,當(dāng)前股價對應(yīng)PE為33/25/21倍，給予"推薦"評級。
※風(fēng)險提示：軍工業(yè)務(wù)推進受阻；化工下游需求不佳
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