>> 招商證券-安車檢測（300572）Q3業(yè)績延續(xù)高增長，未來持續(xù)看好！-171016
| 上傳日期： |
2017/10/16 |
大小： |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
董瑞斌，張景財 |
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3.公司主營業(yè)務快速增長，主要原因是機動車檢測系統(tǒng)及檢測行業(yè)聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管系統(tǒng)銷售快速增加。
評論：
公司上半年凈利潤同比增速為54%，Q2凈利潤增速為68%，Q3單季度增速維持高位49%-64%，公司的高速增長主要源于行業(yè)的快速發(fā)展。2014年交通部新規(guī)發(fā)布，汽車檢測站所有權必須從政府轉變?yōu)槠髽I(yè)，同時加大檢測站數(shù)量。整個市場經(jīng)過2年對新規(guī)的消化吸收，16年底基本實現(xiàn)了政府與檢測站的脫鉤。從17年初開始，新增檢測站數(shù)量大幅增長，公司作為檢測站設備龍頭顯著受益?？紤]到中國檢測站密度僅為海外市場的1/3-1/4，預計行業(yè)高增長將至少維持3-5年；
機動車尾氣遙感檢測法案正式出臺。環(huán)保部對上路機動車尾氣檢測的控制力度略超預期，于2017年7月31日正式印發(fā)并實施《柴油車尾氣遙感檢測法案》。政策的推出標志著尾氣遙感檢測系統(tǒng)即將進入放量期，上市公司作為國內生產(chǎn)尾氣遙感檢測裝備的主要企業(yè)之一將直接受益。預計年內地方政府有望開始對遙感檢測設備進行招標，公司在華南地區(qū)有較大的競爭優(yōu)勢，若進展順利，明年業(yè)績將跳躍式增長；
政策帶動需求，預計遙感檢測市場每年新增30至50億。根據(jù)推算，中國目前大概有350個城市需要遙感檢測設備，假設每個城市應用10-20套設備，單臺設備價值在250萬左右，則對應市場空間在87.5億至170億元。如果推廣速度在3年時間，則每年新增市場空間為30至50億元，此市場規(guī)模與目前機動車檢測站的檢測系統(tǒng)市場規(guī)模相當。公司身處環(huán)保的浪潮，有望再造一個安車檢測；
維持“強烈推薦-A”投資評級。公司旗下幾塊核心業(yè)務都處在放量周期，堅定看好公司未來幾年發(fā)展，預計公司17-19年凈利潤7500萬、1.24億元、2.01億元，對應PE為54.1、31.0和19.1倍，維持“強烈推薦-A”投資評級；
風險提示：尾氣遙感檢測推廣不達預期；原有業(yè)務出現(xiàn)下滑。
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