>> 國泰君安-海信科龍(000921)2017三季報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期,出售子公司大幅增厚業(yè)績-171019
| 上傳日期： |
2017/10/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范楊 |
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2017 年前三季度營收 263.9 億元（+29%），歸母凈利潤 17.3 億元（+100%），毛利率19.4%（-4.3pct），凈利率 6.6%（+2.3pct）。2017Q3 單季營收 87.9億元（+20%），歸母凈利潤10.6億元（+248%），毛利率21.2%（-3.0pct），凈利率 12.0%（+7.9pct）。預(yù)計出售子公司增加當(dāng)期凈利潤約 6.5 億。
家空維持良好趨勢，海信日立拉動業(yè)績增長。三季度家空維持良好增長趨勢；冰箱預(yù)計大個位數(shù)增長，內(nèi)外增速均衡；受益于變頻多聯(lián)機(jī)行業(yè)的高速發(fā)展，海信日立業(yè)績貢獻(xiàn)持續(xù)提升，預(yù)計 Q3 增厚業(yè)績2 億元。在原材料價格上行壓力下，公司通過內(nèi)銷產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與海外訂單提價，Q3 毛利率環(huán)比提升 3.2pct。
變頻多聯(lián)機(jī)行業(yè)高景氣度背景下，海信日立為公司業(yè)績增長的最大彈性。變頻多聯(lián)機(jī)在家裝市場滲透率不斷提高，行業(yè)維持高增速，且受天氣因素等影響較低。海信日立目前對公司整體業(yè)績貢獻(xiàn)比重約60%，未來隨著多聯(lián)機(jī)行業(yè)持續(xù)高增長以及公司份額的不斷提升，海信日立有望成為公司業(yè)績增長的最大彈性來源。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲，變頻多聯(lián)機(jī)需求放緩
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