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我們認(rèn)為目前時(shí)點(diǎn)仍然處于布局窗口，推薦邏輯仍待逐步兌現(xiàn)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展及預(yù)期發(fā)酵。
    ■核心觀點(diǎn)：
    遙想當(dāng)年：存亡之秋，堪當(dāng)重任
    誠(chéng)通集團(tuán)屬大型中央直屬企業(yè)，伴隨中國(guó)國(guó)改進(jìn)程發(fā)展起來(lái)，其中物流服務(wù)為集團(tuán)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。2005年起，集團(tuán)多次成功受托重組央企，為推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組做出了應(yīng)有貢獻(xiàn)。
    ■靜觀當(dāng)下：國(guó)改攻堅(jiān)，高歌猛進(jìn)
    去年初，集團(tuán)成為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)企業(yè)，陸續(xù)接收上市公司國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)；牽頭成立國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，頻頻參與央企混改項(xiàng)目；全面受托管理中國(guó)鐵物助其化解債務(wù)危機(jī)，實(shí)現(xiàn)扭虧增利。
    ■暢談未來(lái)：控股華貿(mào)，創(chuàng)新發(fā)展
    2017年5月，華貿(mào)物流公告稱公司控股股東中國(guó)旅游集團(tuán)將間接持有的公司46.1%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至誠(chéng)通集團(tuán)，后者成為公司控股股東。誠(chéng)通集團(tuán)前身由物資部所屬企業(yè)構(gòu)成，物流資源豐沛，劃轉(zhuǎn)后物流領(lǐng)域擁有兩大上市公司：中儲(chǔ)股份、華貿(mào)物流。中儲(chǔ)于2015年引入戰(zhàn)投普洛斯，以物流地產(chǎn)為未來(lái)方向的戰(zhàn)略路徑逐步清晰。華貿(mào)物流主營(yíng)國(guó)際貨代，以輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)，具備市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制、市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制、市場(chǎng)化的用人機(jī)制，從主營(yíng)業(yè)務(wù)到管理理念都十分契合誠(chéng)通集團(tuán)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略。此外，據(jù)中國(guó)企業(yè)報(bào)報(bào)道，中國(guó)鐵物以大幅扭虧增利為基礎(chǔ)，業(yè)務(wù)重組上市工作已啟動(dòng)。
    ■ 投資建議：華貿(mào)物流作為誠(chéng)通集團(tuán)成為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)試點(diǎn)后，第一家控股股權(quán)劃入的優(yōu)質(zhì)上市公司，堅(jiān)持輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，激勵(lì)機(jī)制到位，上市以來(lái)內(nèi)涵式增長(zhǎng)和跨越式發(fā)展互動(dòng)并進(jìn)，是國(guó)企市場(chǎng)化運(yùn)作的標(biāo)桿。其業(yè)務(wù)模式與誠(chéng)通集團(tuán)旗下傳統(tǒng)物流資產(chǎn)，以及托管的中國(guó)鐵物具有資源整合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的基礎(chǔ)，存在做強(qiáng)做優(yōu)做大的可行性，其估值具備提升潛力。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，國(guó)改進(jìn)程不及預(yù)期等