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單季度收入及業(yè)績同比下降主要由于前期外銷高基數(shù)所致，內銷端仍保持穩(wěn)健增長。公司預計17 年全年業(yè)績實現(xiàn)1.43 至1.79 億元，同比增長20%至50%。
    毛利率穩(wěn)步增長，盈利能力環(huán)比維持穩(wěn)定。公司前三季度毛利率同比提升0.27pct，達36.43%，其中Q3 單季度提升1.13pct，達40.68%。費用方面，前三季度銷售費用率為9.60%，同比下降1.30pct；管理費用率為13.15%，同比提升0.84pct，其中Q3 單季度管理費用率提升5.05pct，主要由于當期收入規(guī)模減少所致，管理費用規(guī)模為4124 萬與前期基本持平；財務費用率同比上升1.78pct 達1.91%，主要由于匯率波動產(chǎn)生匯兌損失1270 萬共同影響所致。前三季度整體凈利率達10.81%，同比提升1.43pct，Q3 單季度凈利率為11.37%，同比下降2.37pct，環(huán)比持平，盈利能力維持穩(wěn)定。
    設立銷售子公司，繼續(xù)推進品牌建設。公司擬出資2400 萬元，持股92.31%與河北浩淼商貿(mào)有限公司設立哈爾斯營銷有限公司。公司將成立“哈爾斯營銷平臺”，以營銷平臺為主體分設區(qū)域營銷公司進行區(qū)域市場的品牌推廣與產(chǎn)品銷售。公司將繼續(xù)加大自主品牌推廣力度，開拓內銷渠道。
    臨安基地投產(chǎn)，馬龍授權SIGG，生產(chǎn)營銷齊頭并進。公司臨安生產(chǎn)基地正式投產(chǎn)。新基地生產(chǎn)工藝領先且產(chǎn)能充足，達產(chǎn)后可實現(xiàn)800 萬只高端杯、300 萬只智能杯及1200 萬只塑料杯的生產(chǎn)，滿產(chǎn)滿銷后預計可全年可提升收入約為10 億元。在SIGG 品牌推廣上，公司簽約馬龍先生，獲得其IP 授權，此次簽約符合SIGG 高端運動品牌形象，有利于公司SIGG 品牌在國內市場的積極推進。此外公司HAERS 主品牌繼續(xù)渠道下沉，目標三四線經(jīng)銷商渠道；NONOO 品牌進駐LP 生活館、伊藤洋華堂等高端商場。
    投資建議及盈利預測。公司作為國內保溫杯行業(yè)龍頭，穩(wěn)定充足的產(chǎn)能及優(yōu)異的產(chǎn)品良率保障海外訂單長期穩(wěn)定；各自主品牌內銷渠道持續(xù)推進，我們預計17-19 年EPS 為0.35 元，0.44 元及0.53 元，對應增長分別為20.9%，25.7%及19.1%。參考小家電行業(yè)內整體估值水平及公司業(yè)務獨特性，給予公司18 年25 倍估值,對應目標價為11.00 元，“增持”評級。
    風險提示。終端需求不及預期，匯率波動影響。