>> 興業(yè)證券-士蘭微（600460）Q3業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，8寸線如期量產(chǎn)-171019
| 上傳日期： |
2017/10/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉亮 |
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3 季度公司實際凈利潤仍保持較高增速。
上半年集成電路和分立器件扮演主要成長動能：8 寸線量產(chǎn)，產(chǎn)能爬坡順利，解決產(chǎn)能供給瓶頸：3 季度子公司8 寸線己有部分產(chǎn)品導(dǎo)入批量生產(chǎn)，目前產(chǎn)能達1 萬片。8 寸線產(chǎn)能釋放將解決公司供給不足的瓶頸，8 寸線一期的月產(chǎn)能在3 萬片以上，產(chǎn)能全部釋放出來相當于擴產(chǎn)30%。
上半年LED 芯片實現(xiàn)扭虧為盈，3 季度盈利保持穩(wěn)定：今年LED 芯片行業(yè)景氣周期上行，2017 年上半年公司LED 芯片營業(yè)收入同比增長53%，實現(xiàn)扭虧為盈。3 季度士蘭明芯產(chǎn)銷量保持穩(wěn)定增長，盈利水平保持穩(wěn)定。
A 股稀缺的半導(dǎo)體 IDM 標的，8 寸線產(chǎn)能釋放和MEMS 擴產(chǎn)相繼提供成長動力，維持“增持”評級：(1)今年半導(dǎo)體景氣上行，公司分立器件產(chǎn)線產(chǎn)能利用率維持在高位，且受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司盈利能力顯著提升；且LED 芯片行業(yè)景氣上行，公司LED 芯片實現(xiàn)扭虧為盈。（2）今年下半年8 寸線產(chǎn)能釋放，產(chǎn)能釋放恰逢景氣周期上行，期待今年業(yè)績。中長期來看，MEMS 擴產(chǎn)將進一步提供成長空間。（3）維持“增持”評級。暫不考慮定增，給予2017-2019 年凈利潤分別為1.61、2.6 和4.06 億，對應(yīng)EPS 為0.13 、0.21 和0.33 元，對應(yīng)PE 為70 、43.5 和28 倍。
風險提示：8 寸線量產(chǎn)進度低于預(yù)期、MEMS 擴產(chǎn)推進不順利
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