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    毛利率上行支撐費(fèi)用投入，盈利能力持續(xù)提升
    受益高端戰(zhàn)略推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，Q3 公司毛利率達(dá)到44.91%，同比大幅提升4.78pct；費(fèi)用層面，由于品牌營(yíng)銷(xiāo)以及渠道改造持續(xù)投入，銷(xiāo)售費(fèi)用率持續(xù)上行，Q3 銷(xiāo)售費(fèi)用率同比+4.10pct到31.24%，創(chuàng)下歷史新高，但在毛利率提升與管理費(fèi)用率改善支撐下，Q3 歸屬凈利率仍提升1.03pct 到5.52%，助推業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期；今年華帝煙灶零售均價(jià)3345、1661 元，距離老板仍有30%差距，在高端戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)下，公司盈利能力仍有提升空間。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)
    盡管面臨地產(chǎn)下行壓力，但基于高端戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、均價(jià)持續(xù)提升，公司短期業(yè)績(jī)依然向好；而中長(zhǎng)期來(lái)看，目前行業(yè)格局依然分散，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下龍頭品牌集中度仍在穩(wěn)步提升，疊加洗碗機(jī)等新品類(lèi)培育，我們持續(xù)看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)表現(xiàn)；預(yù)計(jì)公司17、18 年EPS 為0.85、1.11 元，對(duì)應(yīng)PE 33、26 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)大幅下行、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品拓展不及預(yù)期