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    收入保持高增長，主要原因： 1）三四線房地產(chǎn)市場增長良好，而三四線市場是公司的優(yōu)勢渠道，帶動(dòng)收入增長；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，帶動(dòng)均價(jià)提升，根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，2017 年前三季度華帝油煙機(jī)、燃?xì)庠畹睦塾?jì)均價(jià)同比分別提升17.6%、12.4%。均價(jià)的提升導(dǎo)致利潤增速快于收入增速。凈利率提升幅度低于毛利率的主要原因：Q3銷售費(fèi)用率提升1.5pct至4.3%
    公司預(yù)計(jì)2017 年度歸母凈利4.6 億元-5.2 億元，同比變動(dòng)幅度40%-60%。
    改善效果持續(xù)顯現(xiàn)，盈利能力有望持續(xù)提升
    隨著治理機(jī)制的改善、公司高管和經(jīng)銷商激勵(lì)的增強(qiáng)，公司的產(chǎn)品力、品牌力、渠道力等多方面均有改善，品牌形象逐步改善。我們認(rèn)為，公司現(xiàn)已回到良性增長通道，未來盈利能力有望持續(xù)提升。
    投資建議
    我們預(yù)測公司2017-2019 年凈利潤分別為499、674、815 百萬元，同比增長分別為52.4%、35.0%、20.9%。業(yè)績保持高增長，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)2018年估值24.7xPE，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    原材料價(jià)格上漲；行業(yè)競爭環(huán)境惡化