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    Q3 收入增速環(huán)比Q2 有所改善，主要原因：上半年面板價格處于高位導致電視持續(xù)以20%以上的幅度漲價，抑制了終端需求，根據(jù)中怡康的數(shù)據(jù)，2017 年8 月均價提升幅度略有放緩，終端需求有所改善。
    毛利率、凈利潤同比下滑，主要原因：1）經(jīng)歷過去年體育大年后，今年行業(yè)需求較為低迷，同時競爭依然激烈，競爭格局沒有明顯改善；2）面板價格7 月以來持續(xù)下滑，9 月面板價格基本與去年同期持平，但Q3 面板價格中位數(shù)與去年同期之間依然有20-30%的價差，面板占成本的60%左右，成本壓力太大導致毛利率下降。
    行業(yè)格局轉好+成本壓力下降，公司業(yè)績有望進一步好轉
    1）長期：樂視等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)份額下降，傳統(tǒng)黑電企業(yè)的格局有望改善。
    黑電行業(yè)競爭激烈，CR3 遠低于白電。隨著面板價格上升、內(nèi)容和運營能力趨同、加上企業(yè)自身的問題，導致樂視等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)近期份額大幅下降，傳統(tǒng)黑電企業(yè)的格局有望好轉。
    2）短期：面板價格下行，盈利能力有望改善。電視生產(chǎn)成本中約60%為面板成本，自今年7 月以來，面板價格環(huán)比下降10-15%，面板價格下跌帶來的黑電企業(yè)盈利改善一般滯后一個季度。目前面板均價已達到去年同期水平，而零售價依然保持在高位，兩者有望形成剪刀差，帶動未來幾個季度黑電企業(yè)盈利能力的好轉。
    投資建議
    預計2017-2019 年凈利潤分別為12.3/15.1/16.6 億元，同比增長分別為-30%/23%/10%，伴隨行業(yè)格局轉好，成本壓力下降，未來公司業(yè)績將進一步好轉，最新收盤價對應2018 年PE 估值13.9 倍，維持“謹慎增持”。
    風險提示：面板價格大幅上升；品牌競爭加劇。