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公司預(yù)計(jì)2017 年歸母凈利潤變動區(qū)間為7.0 億元~8.6 億元，變動幅度為125%~175%。
    公司業(yè)績大幅增加、凈利率提升主要與奇瑞CVT 并表有關(guān)
    公司17 年前3 季度銷售毛利率為25.5%，同比減少2.9 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為15.3%，同比增加4.9 個(gè)百分點(diǎn)，公司凈利率提升主要與期間費(fèi)用率同比下降6.4 個(gè)百分點(diǎn)有關(guān)。受奇瑞CVT 并表影響，17 年前3 季度公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降1.3、1.9、3.3 個(gè)百分點(diǎn)。
    乘用車變速箱為核心業(yè)務(wù)，商用車變速箱、汽車內(nèi)飾件協(xié)同發(fā)展
    乘用車變速箱是公司未來核心業(yè)務(wù)，CVT19 產(chǎn)品除奇瑞外新增北汽銀翔、力帆等自主品牌客戶，CVT25 作為適用于1.5T/2.0 以下排量車型的重要產(chǎn)品開發(fā)順利，目前已在奇瑞、吉利等多款車型上進(jìn)行同步匹配。未來公司將推出包括MT、CVT、AT、混合動力總成在內(nèi)多款新品，有利于進(jìn)一步開拓市場。3 季度公司商用車變速箱市占率進(jìn)一步提升，公司計(jì)劃提高G 系列高端商用車變速箱產(chǎn)能，積極向中重卡市場拓展。
    投資建議
    公司通過收購奇瑞變速箱布局自動變速箱市場，消費(fèi)升級及智能化、混動化背景下自動變速箱市場空間廣闊。公司CVT25 開發(fā)順利，未來6AT變速箱開發(fā)將豐富公司產(chǎn)品體系，有望成為公司新的增長點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.63 元、0.75 元、1.01 元，按最新收盤價(jià)計(jì)算對應(yīng)PE 分別為19.5 倍、16.2 倍、12.0 倍，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；汽車行業(yè)競爭超預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期。