>> 方正證券-生物股份（600201）市場苗貢獻業(yè)績，疫苗業(yè)務(wù)實現(xiàn)多元化發(fā)展-171025
| 上傳日期： |
2017/10/26 |
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pdf |
來源： |
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推薦 |
作者： |
楊天明 |
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此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)，公司依靠品牌優(yōu)勢和渠道下沉，市場苗延續(xù)了前期高增長的態(tài)勢，實現(xiàn)銷售收入9.3 億元 同比增長40%，政府招采苗下滑趨勢扭轉(zhuǎn)，同比增長約11%?？谔阋呤袌雒玟N售收入同比增長30%；圓環(huán)新品表現(xiàn)搶眼，實現(xiàn)銷售收入0.91 億元，銷售目標(biāo)提前完成已成定局。預(yù)計全年業(yè)績還將保持高速增長。
2、產(chǎn)品梯隊豐富，重磅產(chǎn)品上市后有望貢獻新的利潤增長點。
公司新品儲備豐富，重磅產(chǎn)品豬口蹄疫O-A 二價苗將由三類新獸藥升級為一類新獸藥。該款產(chǎn)品彌補了國內(nèi)沒有針對豬用A型口蹄疫疫苗的空白。明年上市之后，有望成為爆款產(chǎn)品，從而進一步鞏固公司口蹄疫市場苗的龍頭地位。此外，公司豬偽狂犬弱毒疫苗、山羊傳染性胸膜肺炎滅活疫苗和新-流-法三聯(lián)滅活疫苗均已取得新獸藥注冊證書，產(chǎn)品梯隊不斷完善。隨著新品的陸續(xù)上市，將為公司貢獻新的利潤增長點。
3、進軍禽流感招采市場，疫苗業(yè)務(wù)實現(xiàn)多元化發(fā)展。公司收購遼寧益康生物后獲得高致病型禽流感疫苗的生產(chǎn)資質(zhì)，進而成功邁入禽流感疫苗招采市場，公司招采體系不斷完善。益康生是國內(nèi)首批獲得H7 亞型禽流感生產(chǎn)種毒的7 家企業(yè)之一，技術(shù)優(yōu)勢明顯，而且在豬瘟、偽狂犬和狂犬疫苗方面實力不凡。此次強強聯(lián)合，有助于公司實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化的戰(zhàn)略目標(biāo)。目前股權(quán)交割還在進行中，11 月第底將完成交割手續(xù)。
4、盈利預(yù)測與評級：我們看好公司口蹄疫市場苗和圓環(huán)疫苗的發(fā)展?jié)摿?，預(yù)計17-19 對應(yīng)的EPS 分別為0.97 元、1.25 元和1.60元，對應(yīng)PE 為27 倍，21 倍和17 倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：養(yǎng)殖規(guī)?；潭炔贿_預(yù)期，市場競爭日趨激烈。
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