>> 廣發(fā)證券-廣宇發(fā)展(000537)深度研究：金麟豈是池中物，風(fēng)云際會登九天-171024
| 上傳日期： |
2017/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
樂加棟，郭鎮(zhèn) |
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交易完成后公司的總股本由5.13 億股增加至18.63 億股，魯能集團(tuán)的持股比例由20.82%增加至76.13%，仍為公司的控股股東。
同業(yè)承諾明確，后續(xù)注入可期
在資產(chǎn)重組方案中，魯能集團(tuán)以及國電集團(tuán)另一地產(chǎn)開發(fā)主體都城偉業(yè)承諾，將分批將體外地產(chǎn)開發(fā)資源注入上市公司。大體分為兩部分，其一為在本次資產(chǎn)交割后半年內(nèi)注入，主要為二線核心城市的成熟項目；第二批在子公司盈利穩(wěn)定后注入，主要為海南和大連的資源。根據(jù)承諾內(nèi)容，最快在18 年可全部完成。17 年魯能地產(chǎn)整體銷售目標(biāo)為1000 億，前9 月已經(jīng)完成了700 億銷售，截止到目前集團(tuán)儲備獲知規(guī)模達(dá)到3493億，未來的廣宇發(fā)展有望持續(xù)受益大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
預(yù)計17、18EPS 分別為0.83、0.99 元/股，維持“買入”評級。
上述業(yè)績?yōu)椴豢紤]資產(chǎn)注入的水平。資產(chǎn)注入完成后，備考資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)收賬款規(guī)模大幅提升至347 億元，對于公司17 及18 年提供較強的保障。隨著銷售規(guī)模的增長及利潤水平的提升，預(yù)計資產(chǎn)注入后17、18 業(yè)績分別為15.7 億、28.5 億。合計NAV 為381 億元，增發(fā)后總股本為18.6 億股，每股NAV 為20.5 元/股，根據(jù)目前價格計算，折價率為35.1%
風(fēng)險提示
后期資產(chǎn)注入節(jié)奏存在不確定性，集團(tuán)整體項目儲備較為集中。
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