>> 廣發(fā)證券-鴻達(dá)興業(yè)（002002）氯堿景氣上行助力業(yè)績增長，土壤修復(fù)打開成長空間-171027
| 上傳日期： |
2017/10/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
無 |
作者： |
王劍雨，郭敏，周航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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其中Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入17.5 億元，同比增長28.7%；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤3.52 億元，同比增長49.9%.
公司預(yù)計2017 年實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤為11 億元-12 億元，同比增長34.5%-46.7%。
一體化氯堿產(chǎn)業(yè)鏈，公司充分受益于行業(yè)景氣上行
公司為綜合實力突出的氯堿企業(yè)。公司已形成“資源—電力—電石—PVC/燒堿—副產(chǎn)品綜合利用及土壤調(diào)理劑—下游制品加工—電子交易與供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)”的PVC 一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，擁有PVC 產(chǎn)能70 萬噸/年、燒堿70 萬噸/年、電石112 萬噸/年、土壤調(diào)理劑等環(huán)保產(chǎn)品產(chǎn)能120 萬噸/年、碳酸稀土冶煉產(chǎn)能3 萬噸/年、稀土氧化物分離產(chǎn)能4000 噸/年。
近年來氯堿行業(yè)過剩產(chǎn)能逐步出清，行業(yè)開工率緩慢提升，需求端平穩(wěn)增長，供需格局持續(xù)改善。百川資訊的數(shù)據(jù)顯示，三季度，電石法PVC 華東市場均價為7089 元/噸，同比+22%，環(huán)比+21%；燒堿華東市場均價為4256元/噸，同比+69%，環(huán)比+4%。公司擁有一體化氯堿產(chǎn)業(yè)鏈，具備成本優(yōu)勢，業(yè)績充分受益于產(chǎn)品價格上漲。
定增完成，土壤修復(fù)業(yè)務(wù)打開成長空間
公司定增近期完成，發(fā)行價格7.41 元/股，募集資金用于土壤修復(fù)項目等。此外，通遼市100 萬畝鹽堿地土壤改良項目，訂單金額25 億元；以及與美國農(nóng)業(yè)管理公司每年10 萬噸“豐收延”土壤調(diào)理劑的合作均穩(wěn)步推進(jìn)。土壤修復(fù)行業(yè)空間可期，公司布局持續(xù)推薦，長期成長空間有望打開。
盈利預(yù)測與投資建議
基于氯堿行業(yè)持續(xù)改善，土壤修復(fù)業(yè)務(wù)逐步推廣的預(yù)期，我們預(yù)計2017-2019 年公司每股收益分別為0.44 元、0.58 元、0.70 元，對應(yīng)當(dāng)前股價市盈率為18 倍、13 倍、11 倍，首次覆蓋給予“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示
主營產(chǎn)品價格下跌；土壤修復(fù)推廣不及預(yù)期；重大安全、環(huán)保事故。
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