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公司產(chǎn)品包括PVC、燒堿、PVC 制品、土壤調(diào)節(jié)劑、環(huán)保脫硫劑等。目前擁有PVC、燒堿產(chǎn)能各60 萬(wàn)噸。2016 年6 月公司中谷礦業(yè)30 萬(wàn)噸PVC/燒堿項(xiàng)目投產(chǎn)，推動(dòng)上半年P(guān)VC 與燒堿銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng)。此外氯堿產(chǎn)品自2016 年下半年以來(lái)價(jià)格開(kāi)始上漲，上半年P(guān)VC、燒堿均價(jià)高于同期。受益此，上半年公司化工產(chǎn)品收入23.93 億元，同比增長(zhǎng)114.22%，其中PVC 收入16.72 億元，同比增長(zhǎng)112.06%，燒堿收入5.62億元，同比增長(zhǎng)230.02%。氯堿業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)公司上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
    氯堿業(yè)務(wù)景氣有望維持。氯堿行業(yè)自2016 年下半年以來(lái)價(jià)格開(kāi)始上漲，帶動(dòng)景氣提升。今年8 月份PVC 價(jià)格迎來(lái)新一輪上漲。近年來(lái)氯堿行業(yè)在供給側(cè)改革的推動(dòng)下，產(chǎn)能持續(xù)收縮。需求則有望在房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域帶動(dòng)下保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。此外今年以來(lái)環(huán)保力度明顯加強(qiáng)，行業(yè)供給持續(xù)受限。氯堿行業(yè)景氣有望維持在較高水平。
    土壤調(diào)節(jié)劑業(yè)務(wù)空間廣闊，PPP 模式助力公司快速發(fā)展。我國(guó)土壤鹽堿化、酸化問(wèn)題嚴(yán)重，土壤修復(fù)市場(chǎng)空間廣闊。公司以氯堿產(chǎn)業(yè)的副產(chǎn)物電石渣和鹽酸作為土壤修復(fù)劑的原料，通過(guò)承包流轉(zhuǎn)鹽堿地改良，建立土壤修復(fù)示范基地進(jìn)行推廣。一方面可為公司產(chǎn)品做示范，另一方面改良好的土地可獲得補(bǔ)貼并轉(zhuǎn)包，收益可觀。上半年公司與通遼市簽訂了《通遼市100 萬(wàn)畝鹽堿地土壤改良PPP 項(xiàng)目合作協(xié)議》，計(jì)劃投資25 億元，有望進(jìn)一步推動(dòng)土壤修復(fù)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：預(yù)計(jì)公司2017、2018 年EPS 分別為0.52 元和0.64 元，以8 月22 日收盤(pán)價(jià)7.83 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE 分別為15.0 倍和12.2 倍，維持 “增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌、新業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。