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17 年上半年燒堿收入為5.62 億元，同比增長(zhǎng)230%；固堿（99%）上半年年平均價(jià)格為3974 元/噸，同比增長(zhǎng)77.9%；毛利率為62.4%，同比增長(zhǎng)27.5%。此外，土壤調(diào)理劑實(shí)現(xiàn)收入1.86 億元，同比增長(zhǎng)43.6%；毛利率為73.4%，同比持平。
    要點(diǎn)2 近期PVC 價(jià)格大漲，助推下半年業(yè)績(jī)環(huán)比上漲
    自7 月初以來(lái)，PVC 價(jià)格從6000/噸，一路上漲到7200 元/噸，漲幅高達(dá)20%。近期PVC 上漲邏輯：1.原材料電石價(jià)格上漲；2. 供需方面，近期檢修企業(yè)增多，資源較進(jìn)一步緊缺，廠家?guī)齑娴臀唬?..期貨帶動(dòng)現(xiàn)貨；4. 第四批8 個(gè)中央環(huán)保督察組全部實(shí)現(xiàn)督察進(jìn)駐，將對(duì)山東、四川、新疆等8 個(gè)省開展環(huán)境保護(hù)督察，PVC 生產(chǎn)受到環(huán)保督查影響較大。需求方面，今年1-5 月PVC 實(shí)現(xiàn)銷量739 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13%。在需求穩(wěn)定增長(zhǎng)和供給收縮下，疊加需求旺季來(lái)臨，PVC價(jià)格仍有望上漲。PVC 價(jià)格每上漲1000 元/噸，公司業(yè)績(jī)?cè)龊?.1 億元，下半年業(yè)績(jī)環(huán)比將上漲。
    要點(diǎn)3 非公開發(fā)行獲批，大力發(fā)展土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)
    6 月底，公司非公開發(fā)行股票獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)，非公開發(fā)行不超過2.19 億股。本次募投項(xiàng)目主要是用于土壤修復(fù)、PVC 生態(tài)屋和環(huán)保材料的推廣以及償還銀行貸款降低公司負(fù)債率。公司本次定增資金的一半用于土壤修復(fù)項(xiàng)目推廣。公司圍繞土壤調(diào)理劑，構(gòu)造了以土壤調(diào)理劑為核心，土地流轉(zhuǎn)和土地修復(fù)為兩翼的商業(yè)模式，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目在土壤調(diào)理劑達(dá)到預(yù)期銷量時(shí)將實(shí)現(xiàn)20 億以上的收入（預(yù)計(jì)2019 年實(shí)現(xiàn)）。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    預(yù)計(jì)17、18、19 年收入分別為70.82 億元、83.23 億元和92.51 億元，同比增長(zhǎng)15.02%、17.52%和11.16%；預(yù)計(jì)17、18、19 年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為11.73 億，15.94 億和18.81 億元，對(duì)應(yīng)增速分別為43.53%、35.81%和18.06%， 17、18 和19 年EPS 為0.48、0.66 元和0.78 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17、18、19 年P(guān)E 分別為16、12、10 倍PE，估值處于歷史底部區(qū)域，維持"買入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PVC 價(jià)格大幅下跌、土壤調(diào)理劑推廣不達(dá)預(yù)期。