久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們看好公司營銷改革后產(chǎn)品銷售的提速，期待銀杏二帖注射液進入全國醫(yī)保后的放量，維持“審慎推薦-A”評級。
    17Q3 費用控制提升利潤水平。公司17Q3 收入7.48 億元，同比-3.23%；毛利率74.02%，同比下降4.23 個百分點，我們估計主要是高毛利的輸液產(chǎn)品收入增速下滑導致；銷售費用同比-13.56%，管理費用同比-16.40%，成為當期利潤增長的主要來源；歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為1.09 億元和1.09 億元，同比分別+7.44%和+19.71%，后者增速較快主要是17Q3 補助確認為營業(yè)外收入金額較去年同期減少所致。
    分產(chǎn)品來看：注射液17Q3 收入3.60 億元，同比-16.74%，下降速率環(huán)比17Q2擴大，我們估計主要是新版醫(yī)保對于公司核心產(chǎn)品熱毒寧注射液在基層的限制造成的影響。由于熱毒寧是成熟品種，毛利率較高，所以其銷量的下滑也帶動整個注射液產(chǎn)品毛利率的下滑；膠囊劑17Q3 收入2.18 億元，同比+0.56%，增速暫緩，后續(xù)有望回升；顆粒、沖劑類產(chǎn)品17Q3 收入1001 萬元，同比+435%，主要是芪葛顆粒、杏貝止咳顆粒銷售額增長所致；口服液17Q3 收入5401 萬元，同比+83.20%，主要是金振口服液保持快速增長帶來的增量；片、丸劑17Q3 收入6459 萬元，同比-2.07%，但毛利率同比+6.89個百分點；貼劑17Q3 收入3782 萬元，同比+57.20%，主要是天復方南星止痛膏收入快速增長帶來的增量。
    17Q1-3 收入平穩(wěn)增長。公司17Q1-3 收入24.11 億元同比+5.96%；毛利率74.87%，同比下降0.41 個百分點；銷售費用和管理費用分別同比+4.51%和1.79%，費用控制得當。
    維持“審慎推薦-A 評級”。預計2017-2019 年歸母凈利潤增速6%、14%和17%，對應EPS 0.64 元、0.73 元和0.86 元。我們看好公司重磅品種進入醫(yī)保目錄后的放量，期待口服制劑未來的高速增長，維持 “審慎推薦-A”評級。